***คาดกำไรสุทธิ 3Q23F จะเป็น Record high***
คาดกำไรสุทธิ 3Q23F ทำสถิติสูงสุดใหม่ โดยประเมินไว้ที่ 2.02 พันล้านบาท เติบโต +34% YoY, +16% QoQ ซึ่งการขยายตัว YoY มาจาก 1) รายได้เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 7.1 พันล้านบาท (+25% YoY, +18%QoQ) และ 2) EBITDA margin สูงขึ้นเป็น 50.8% (จาก 48.5% ใน 3Q22 และ 49.7% ใน 2Q23) ส่วนการเติบโต QoQ เป็นเพราะไตรมาส 3 เป็นช่วงพีคของคนไข้ตะวันออกกลางและคนไข้ไทย, รายได้ต่อบิลสูงขึ้น , UItilization rate สูงที่ 80%-85% และมี Economy of scale (สัดส่วน SGA/รายได้ลดลง)

รายได้จากคนไข้ต่างชาติงวด 3Q23F สูงกว่าก่อนโควิด 57% โดยเติบโต +26% YoY, +23% QoQ เป็น 4.8 พันล้านบาท หนุนโดยคนไข้ตะวันออกกลางที่มารักษาแบบ Length of stay (LOS) 20-22 วัน โดยคนไข้ซาอุฯเข้ามารักษาเพิ่มขึ้นอย่างมาก (+95% YoY และสูงกว่าก่อนโควิด 5.2 เท่า)

รายได้จากคนไข้ไทยช่วง 3Q23F สูงกว่าก่อนโควิด 37% โดยเติบโต +23% YoY, +8% QoQ เป็น 2.3 พันล้านบาท เนื่องจากไตรมาส 3 เป็นฤดูฝน และปีนี้มีไข้หวัดระบาดหลายสายพันธุ์

เดือนก.ค.23 ปรับราคาขึ้น +4.6% รองรับต้นทุนที่สูงขึ้นนับตั้งแต่ต้นปี 23

แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q23F – คาดว่าจะเติบโต YoY แต่ลดลง QoQ ซึ่งการขยายตัว YoY โดยหลักมาจากคนไข้
ต่างชาติเพิ่มขึ้นทั้งตะวันออกกลาง, CLMV และจีน รวมถึงร.พ.ขยายตลาดเพิ่มในรัสเซีย, ประเทศอื่นในตะวันออกกลาง และอินเดียด้วย

คาดกำไรสุทธิปี 23F-24F เติบโต +44%/+7% หลังปรับประมาณการขึ้น +9%/+10% สะท้อนรายได้และมาร์จิ้นที่ดีกว่าคาดใน 1H23

คงคำแนะนำซื้อ BH...ให้ราคาพื้นฐาน 292 บาท (DCF, WACC 6.9%, TG 2.5%) ซึ่งเทียบเท่ากับ P/E ปี 24F ที่ 27.6 เท่า

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnu@th.dbs.com : Tel. 02 857 7833