SCGP คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 33.25 บาท ราคาพื้นฐาน 42 บาท
กำไรสุทธิ 1Q67 ดีกว่าคาด
• กำไรสุทธิ 1Q67 ออกมาที่ 1.72 พันล้านบาท (+41%YoY, +42%QoQ) ดีกว่าที่เราคาดและ Bloombergconsensus 16%/23% โดยกา ไรที่ดีขึ้นมาจาก 1) ปริมาณขายบรรจุภัณฑ์เพิ่มขึ้น จากการฟื้นตัวของอุปสงค์ในอินโดนีเซีย เวียดนาม และไทย, 2) การปรับขึ้นราคาขาย และ 3) ต้นทุนพลังงานลดลงCore EBITDA งวด 1Q67 ขยายตัว +18%YoY, +16%QoQ เป็น 4.83 พันล้านบาท โดยมี EBITDA margin14.2% เพิ่มจาก 12.1% ใน 1Q66 และ 13.1% ใน 4Q66

• มีสัญญาณการฟื้นตัวในปี 67 บริษัทประเมินเศรษฐกิจโลกฟื้นตัวในปี 67 โดยเฉพาะในเอเชีย ซึ่งหนุนโดยการบริโภคภายในประเทศ ทั้งอาหาร & เครื่องดื่ม อาหารแช่แข็ง อาหารกระป๋อง ขณะที่ราคาเยื่อกระดาษยังอยู่ในระดับสูงจากความต้องการซื้อในอุตสาหกรรมเสื้อผ้าและสิ่งทอที่ดีขึ้น นอกจากนนั้นผู้บริหารคาดว่าต้นทุนพลังงานและค่าขนส่งจะทรงตัวแม้มีความไม่สงบในตะวันออกกลาง

• คาด Core profit งวด 2Q67F ขยายตัวต่อ QoQ เป็นผลจาก 1) เป็น High season ของธุรกิจ ทั้งจากเป็นช่วงฤดูร้อนและเป็นเดือนรอมฎอน, 2) ราคาบรรจุภัณฑ์กระดาษในจีนปรับขึ้นต่อ, 3) ต้นทุนพลังงานถ่านหินลดลง

• ขยายกำลังการผลิตเพิ่ม ประกอบด้วย 1) ขยายกำลังผลิตบรรุภัณฑ์ไฟเบอร์ในไทย 7.5 หมื่นตันต่อปี (+9% ของกำลังผลิตปัจจุบัน) ซึ่งเริ่มผลิตเชิงพาณิชย์แล้วในเดือนมี.ค.67, 2) ขยายกำลังผลิตบรรจุภัณฑ์กระดาษในเวียดนามกำลังผลิต 3.7 แสนตันต่อปี (+75% ของกำลังผลิตปัจจุบัน) คาดเริ่มผลิตเชิงพาณิชย์ปี 68

• คงคาแนะนำซื้อ SCGP ให้ราคาพื้นฐาน 42 บาท (DCF) ทั้งนี้ราคาหุ้นได้อ่อนลงรับข่าวลบไปแล้ว และต่ำกว่าราคา IPO ที่ 35 บาท รวมถึงธุรกิจอยู่ในแนวโน้มฟื้นตัว นอกจากนั้นการขยายกำลังผลิตบรรจุภัณฑ์ Flexible และกระดาษ โดยใช้เทคโนโลยีที่ให้ประสิทธิภาพสูง และเป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม ยังหนุนให้ธุรกิจเติบโตอย่างยั่งยืนในระยะยาว

นักวิเคราะห์ : ดุลเดช บิค : duladethb@th.dbs.com : Tel. 02 857 7833