•    KTC : ผลประกอบการเป็นไปตามคาด อัตราส่วน NPL ลดลงเนื่องจากการตัดค่าใช้จ่ายที่รวดเร็วยิ่งขึ้น
ประเด็นสำคัญจากผลการดำเนินงานใน 1Q24 :
•    กำไรของบัตรกรุงไทย (KTC) ทั้งแบบรวม และแบบ stand-alone เป็นไปตามประมาณการของเราและตลาด

•    เมื่อพิจารณาตามอัตราส่วน NPL แบบ stand-alone คุณภาพสินทรัพย์ดีกว่าที่เราคาดไว้ โดยได้รับแรงหนุนจากการตัดหนี้สูญที่เร่งขึ้น  MD&A อธิบายว่าบริษัทได้ลดระยะเวลาในการตัดหนี้สูญให้สะท้อนคุณภาพสินทรัพย์ตามความเป็นจริงมากขึ้นภายหลังโครงการช่วยเหลือทางการเงินของประเทศไทย (ธปท.) หมดอายุ ซึ่งทำให้มีการจัดกลุ่มเป็นสินเชื่อชั่วคราว

อัตราส่วน NPL แบบ stand-alone ลดลงเหลือ 1.48% ใน 1Q24 จาก 1.73% ใน 4Q23 โดยมีสาเหตุหลักมาจากอัตราส่วน NPL ที่ลดลงของพอร์ตสินเชื่อส่วนบุคคล รวมถึงพอร์ตสินเชื่อลีสซิ่งของกรุงไทยลีสซิ่ง อัตราส่วน NPL รวมลดลงเหลือ 2.00% ใน 1Q24 เทียบกับ 2.19% ในไตรมาสก่อน (ในจำนวนที่แน่นอน NPLs ลดลง 14% QoQ เป็น 2.0 พันล้านบาท) การลดลงของอัตราส่วน NPL นั้นจริง ๆ แล้วถูกชะลอตัวโดยการลดลงของพอร์ตสินเชื่อตามฤดูกาล (และยังมาจากการปรับขึ้นในการชำระเงินขั้นต่ำเราคาดไว้) Credit cost ในระดับงบการเงินรวมเพิ่มขึ้นเป็น 6.43% ใน 1Q24 จาก 5.78% ใน 4Q23 ในขณะที่ความสามารถในการครอบคลุมการสูญเสียสินเชื่อลดลงเหลือ 354% จาก 400% ใน 4Q23 หลังใช้นโยบายการตัดจ่ายเร็วขึ้น (ความครอบคลุมยังเพียงพอในมุมมองของเรา)

•    กำไรสุทธิ 1Q24 แบบ stand-alone ที่ 1.89 พันล้านบาท : เท่ากับเติบโต 2.7%YoY และ 7.4% QoQ มีกำไรจากการขายเงินลงทุนในบริษัทร่วมจำนวน 82 ล้านบาท บันทึกแบบ stand-alone จุดเด่นคือ  credit cost ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็น 6.09% ใน 1Q24 จาก 5.29% ใน 4Q23 ตามนโยบายการตัดหนี้ที่เร็วขึ้น อย่างไรก็ตาม สินเชื่อบัตรเครดิตเติบโต 2.3% YoY แต่ลดลง 7.0% QoQ เป็น 69.2 พันล้านบาท ในขณะที่สินเชื่อส่วนบุคคลเติบโต 2.4% YoY แต่ลดลง 4.5% QoQ เป็น 33.1 พันล้านบาท 1Q เป็นไตรมาสที่อ่อนตัวตามฤดูกาลสำหรับสินเชื่อ ในขณะที่การตัดบัญชีที่รวดเร็วขึ้นและข้อกำหนดการชำระเงินขั้นต่ำที่สูงขึ้นเป็นปัจจัยเพิ่มเติม

•    กำไรสุทธิรวมใน 1Q24 อยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท : รวมกรุงไทยลีสซิ่งแล้วกำไรยังไม่ค่อยสดใส เติบโต 2.4% QoQ แต่ลดลง 3.7%QoQ เนื่องจากค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเพิ่มขึ้น พอร์ตสินเชื่อลีสซิ่งหยุดนิ่งเนื่องจากภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ โดยเข้ามาอยู่ที่ 2.99 พันล้านบาทใน 1Q24 เทียบกับ 3.19 ล้านบาทใน 4Q23

มุมมองของเรา :
•    จากภาพรวมเบื้องต้นของเรา ผลประกอบการรายไตรมาสส่วนใหญ่สอดคล้องกับประมาณการของเราและภาพรวมตลาด โดยคาดว่าจะมีรายละเอียดเพิ่มเติมจากการประชุมนักวิเคราะห์และ Opportunity Day ที่จะจัดขึ้นในเดือนหน้า

•    เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ KTC โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 75.00 บาท

Market Insight
     E- mail :tiscoresearch@tisco.co.th