KTC : ผลประกอบการ 3Q23 เป็นไปตามประมาณการของเรา

ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ 2Q23 :

• บัตรกรุงไทย (KTC) รายงานผลประกอบการประจำไตรมาส โดยกำไรรวมเพิ่มขึ้น 4.7% YoY และ 2.8% QoQ เป็น 1.86 พันล้านบาท จาก On-a stand-alone basis กำไรเพิ่มขึ้น 1.7% YoY และ 1.5% QoQ เป็น 1.83 พันล้านบาท
• สินเชื่อ : On-a stand-alone basis สินเชื่อรวมเพิ่มขึ้น 8.7% YoY และ 1.3% QoQ เป็น 1.03 แสนล้านบาท (ระดับรวมอยู่ที่ 1.07 แสนล้านบาท) สินเชื่อบัตรเครดิตเติบโต 8.9% YoY และ 0.8% QoQ เป็น 69.2 พันล้านบาท ในขณะที่สินเชื่อส่วนบุคคลเพิ่มขึ้น 8.2% YoY และ 2.2% QoQ เป็น 34.1 พันล้านบาท ในขณะที่พอร์ตสินเชื่อเช่าซื้อ (หรือสินเชื่อภายใต้สัญญาเช่ากรุงไทยลีสซิ่ง) ลดลง 4.8% QoQ เป็น 3.4 พันล้านบาท ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ของบริษัทในระหว่างการแสดงพรีวิว
• อัตราผลตอบแทน /ส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) /ต้นทุน : ตามที่คาดไว้ต้นทุนการจัดหาเงินทุนเริ่มเพิ่มขึ้นพร้อมกับสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น โดยต้นทุนการจัดหาเงินทุนอยู่ที่ 2.7% สำหรับ 9M23 เทียบกับ 2.4% สำหรับ 9M22 อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ถูกชดเชยด้วยอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเล็กน้อย ซึ่งทำให้ NIM ทรงตัวที่ 13.4% สำหรับ 9M22 รายได้จากการขอคืนหนี้เสียเป็นไปตามประมาณการของเราที่ 806 ล้านบาท (แบบ On-a stand-alone basis) +8.8% YoY แต่ทรงตัว QoQ
• คุณภาพสินทรัพย์ : คุณภาพสินทรัพย์แยกเดี่ยวเป็นไปตามประมาณการของเรา โดยมีอัตราส่วน NPL อยู่ที่ 1.92% ในขณะที่ระดับงบการเงินรวมสูงขึ้นที่ 2.30% (จาก NPL ที่สูงขึ้นของกรุงไทยลีสซิ่ง และถูกดึงกลับมาในพอร์ตสินเชื่อ) On-a stand-alone basis ของค่าเครดิตต่ำกว่าประมาณการของเราที่ 5.16% ในขณะที่ระดับรวมสูงกว่าที่ 5.54% Loan coverage ratio ของ stand-alone basis อยู่ที่ 443% ในขณะที่งบการเงินรวมลดลงที่ 382%

ความคิดเห็น :
• กำไรสุทธิ 9M23 เพิ่มขึ้น 2.2% YoY เป็น 5.53 พันล้านบาท คิดเป็น 73% ของกำไรทั้งปีของเรา (เราคาดว่ากำไรสุทธิทั้งปีจะอยู่ที่ 7.61 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 7.5% YoY) โดยปกติแล้ว 4Q จะเป็นช่วง high season ของการใช้จ่ายผ่านบัตรเครดิต ในแง่ของส่วนแบ่งตลาด ส่วนแบ่งตลาดบัตรเครดิต KTC เพิ่มขึ้นเป็น 14.9% ในช่วง 8 เดือนแรกของปี 2023 จาก 14.4% ในปี 2022 โดย KTC ซื้อขายที่ 15.5x/13.8x PER ปี 2023/2024F ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ KTC โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 75.00 บาท