KTC (Idea)
บัตรกรุงไทย

ปรับลดคำแนะนำ จากการฟื้นตัวที่ช้ากว่ามุมมองเดิม
เราออกบทวิเคราะห์ Idea call ของ KTC โดยการปรับลดคำแนะนำเป็น ขาย (เดิม ซื้อ) และปรับลด ราคาเป้าหมายลงเหลือ 42 บาท (เดิม 60 บาท) โดยมองประเด็นกดดัน ดังนี้
1) Earnings warning: แนวโน้มกำไรสุทธิ 2Q23 จะออกมาต่ำกว่าที่คาดไว้เดิมราว 5% จากแนวโน้ม NPLs ที่สูงขึ้น กดดันให้ KTC ต้องตั้งสำรองหนี้ฯ เพิ่มขึ้น
2) Unexciting outlook: คาดการตั้งสำรองก็จะยังทรงตัวต่อเนื่องใน 2H23 ต่างจากเดิมที่เราคาดว่าจะทยอยลดลง ทำให้เรามีการปรับลดประมาณการกำไรปี 2023 ลง 8% และปี 2024 ลง 11% จากเดิม
3) Stretched valuation: ปัจจุบัน KTC เทรดที่ PER 16 เท่า เทียบกับแนวโน้มการเติบโตของกำไร ปี 2023-25 หลังปรับลดประมาณการที่เพียง 8% หรือคิดเป็น PEG สูงถึง 2 เท่า มองว่าค่อนข้างแพง

ทั้งนี้ ในกลุ่มการเงินบุคคล (Retail finance) เราแนะนำซื้อ SAWAD ที่มีแนวโน้มการเติบโตสูงกว่า และ Valuations ยังถูกกว่า