***4Q66 เห็นกำไรปกติเติบโตได้ดี***
4Q66 รายได้ฟื้นตัว แต่มี GPM ที่ลดลง ทำให้มีกำไรจากการดำเนินงานอ่อนตัว y-y และ q-q แต่การยกเลิก red lobster ทำให้มีส่วนแบ่งกำไรที่ดีขึ้น เราเห็นกำไรปกติเติบโต y-y และ q-q ได้ดี แม้ทั้งปี 66 จะมีขาดทุนสุทธิค่อนข้างมาก แต่มองว่าราคาหุ้นได้ตอบรับกับเหตุการณ์มาก่อนหน้านี้แล้ว

  4Q66 กำไรปกติเติบโตได้ดี : 4Q66 รายได้รวม อ่อนตัว y-y จากเกือบทุกธุรกิจหลัก Pet care, Frozen, Ambient จากปริมาณขายลดลง, แต่ฟื้นตัวขึ้น q-q จากลูกค้ากลับมา re-stocking ในธุรกิจ pet care โดยเฉพาะในสหรัฐและยุโรป และ Frozen มียอดขายดีขึ้น จากแซลมอนที่เป็นช่วง seasonal มี GPM 17.8%+y-y จากการลดสัดส่วนธุรกิจ Frozen ในสหรัฐฯ และ ธุรกิจ pet care มีราคาขายสูงขึ้น บริหารต้นทุนดีขึ้น,แต่ลดลง q-q จากราคาทูน่าที่มีแนวโน้มลดลง ทำให้มีกำไรจากการดำเนินงานอ่อนตัว y-y และ q-q แต่ผลของการยกเลิก red lobster ทำให้มีส่วนแบ่งกำไร(จากเดิมที่เป็นส่วนแบ่งขาดทุน) เป็นตัวผลักดันให้มีกำไรปกติ 2,506 ลบ. +38.2%y-y +59.9%q-q เห็นทิศทางที่ดีขึ้นอย่างชัดเจน แต่ด้วย 4Q66 มีบันทึกด้อยค่าจากการยกเลิกส่วนงาน Red lobster ทำให้มีขาดทุนสุทธิและทำให้ปี 66 เป็นขาดทุนสุทธิ 13,933 ลบ. ซึ่งขาดทุนขนาดนี้ทำให้กำไรสะสมที่ยังไม่จัดสรรของ TU หายไปกว่าครึ่ง แต่เรามองว่าราคาหุ้นได้มีการรับรู้มาก่อนหน้านี้แล้ว

  Up side น่าสนใจ : ประกาศจ่ายปันผลจากผลการดำเนินงานใน 2H66 อีก 0.24 บาท XD 3 มี.ค. 67 ทางฝ่ายมีการปรับ PE ลงให้เป็นปัจจุบันมากขึ้นอยู่ที่ 12.1 เท่า ปรับราคาพื้นฐานลงมาที่ 19.70 บาท ปัจจุบันราคาหุ้นยังมี up side ที่น่าสนใจอยู่ คงคำแนะนำ ”ซื้อ”

อดิสรณ์ มุ่งพาลชล, นักวิเคราะห์การลงทุนด้านหลักทรัพย์ / ทศวรรณ ธรรมสุข, ผู้ช่วยนักวิเคราะห์ #18577