MEGA คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 41.50 บาท ราคาพื้นฐาน 49 บาท
กำไรจากการดำเนินงานปี 23F ไปได้ดีแต่บรรทัดสุดท้ายถูกกระทบจากขาดทุน FX

- คาด Core profit งวด 4Q23F เติบโตทั้ง YoY และ QoQ โดยประเมินไว้ที่590 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 14%YoY และ12%QoQ) หนุนโดย 1) รายได้ขยายตัว 5% จากทั้งธุรกิจแบรนด์และธุรกิจการค้า และ 2) ค่าใช้จ่ายขายและบริหารลดลง 8%

- ส่วนกำไรสุทธิ 4Q23F เติบโต YoY แต่ลดลง QoQ เพราะขาดทุน FX เราคาดการณ์กำไรสุทธิบรรทัดสุดท้าย4Q23F ไว้ที่ 479 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 20% แต่ลดลง 11%QoQ จากขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน (FX) 111 ล้านบาทเนื่องจากการอ่อนค่าของเงินไนจีเรียและเงินบาทแข็งค่าในไตรมาสนี้

- Core profit ทั้งปี23F คาดว่าจะทรงตัว YoY โดยเราคาดการณ์ไว้ที่ 2.3 พันล้านบาท ส่วนกำไรสุทธิลดลง11%YoY เป็น 2.0 พันล้านบาท จากขาดทุน FX ราว 297 ล้านบาท

- มีโอกาสที่จะขาดทุน FX อีกใน 1Q24F จากการอ่อนค่าของเงินไนจีเรีย ในเดือนม.ค.24 ค่าเงินไนจีเรียอ่อนค่าลงมาก เราจึงคาดว่าบริษัทจะขาดทุน FX อีกใน 1Q24F

- แนวโน้มปี 24F…คาดกำไรสุทธิโต 16% สู่ระดับ Record high จากการเติบโตของธุรกิจแบรนด์ โดยเฉพาะในSEA ซึ่งคิดเป็น 78% ของรายได้บริษัท รายได้คาดว่าจะเติบโตเลขหลักเดียวกลางๆ ส่วน GPM และ SGA/รายได้ทรงตัว เราจึงคาด core profit ปี 24F โต 6% ส่วนก าไรสุทธิคาดว่าจะขยายตัว 16% เป็น 2.3 พันล้านบาทหลังคาดว่าจะขาดทุน FX น้อยลง

- ตลาดอินโดนีเซียและเวียดนามเป็น Key growth ในระยะกลาง-ยาว บริษัทมีแผนลงทุน 590 ล้านบาทในช่วงปี24-25 โดยใช้ 510 ล้านบาทเพื่ออัพเกรดโรงงานในอินโดนีเซีย และอีก 40 ล้านบาทเพื่อรวมสายการผลิตของโรงงานและขยายก าลังการผลิตในไทย และอีก 40 ล้านบาทใช้เรื่อง ESG ส่วนในระยะยาว MEGA มองหาโอกาสขยายธุรกิจในเวียดนามทั้งเข้าซื้อกิจการและสร้างโรงงานเอง เพราะมองว่าเป็นตลาดที่มีโอกาสเติบโตสูง จากจ านวนประชาชนเกือบ 100 ล้านคน

- คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 49 บาท (DCF) ณ ราคาปัจจุบันซื้อขายที่ P/E ปี 24F ที่ 15.3 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีที่ 17.1 เท่า คาดการณ์ Dividend Yield ปีนี้ไว้ที่ 4.1%

นักวิเคราะห์ : จันทร์เพ็ญ ศิริธนารัตนกุล : chanpens@th.dbs.com : Tel. 02 857 7824