•    ADVANC : ประเด็นสำคัญในการประชุมทางโทรศัพท์หลัง  4Q23 ของ ADVANC

•    มุมมองของเรา (Neutral) : แนวโน้มของการประชุมเป็นไปตามที่เราคาดหวัง

•    ในส่วนของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A), ค่าใช้จ่ายทางการตลาดคาดว่าจะอยู่ที่ 3% (หรือสูงกว่าเล็กน้อย)  ของรายได้ในอนาคต เนื่องจากความพยายามในการปรับปรุง ecosystem ของ ADVANC

•    ต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นใน 4Q23 คาดว่าจะเป็นตัวฉุดใน 1Q24F เนื่องจากการกู้ยืมเงินเพื่อซื้อ TTTBB และต้นทุนส่วนเพิ่มจากสิทธิการเช่าของ JASIF แต่ผู้บริหารคาดว่าหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA (ปัจจุบันอยู่ที่ 2.9 เท่า) จะเห็นการปรับปรุงที่ดีขึ้นภายในสิ้นปี 2024F เนื่องจากการมีส่วนร่วมของ TTTBB ที่เป็นบวกในระดับ EBITDA

•    แนวโน้ม CAPEX ลดลงเหลือ 2.5-2.6 หมื่นล้านบาท (จาก 3.0 หมื่นล้านบาท) เนื่องจากปีที่แล้วมีรายจ่าย CAPEX จำนวนมากด้วยการเปิดตัวคลื่น 700MHz ที่เกี่ยวข้องกับข้อตกลงกับ NT เพื่อจัดหา 13,000 ไซต์ภายในปี 2025 ณ สิ้นปี 2023 ADVANC ได้ส่งมอบไซต์แล้ว 3,000 แห่ง และเริ่มดำเนินการได้ รับรู้รายได้ค่าเช่า 4.8k บาท/ไซต์/เดือน

•    ผู้บริหารคาดว่าจะมีการประมูลคลื่นความถี่ในอีก 1-2 ปีข้างหน้า โดยคลื่น 35GHz จะต้องอยู่ในการประมูล อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าคลื่นความถี่ 2100MHz ที่ ADVANC เช่าอยู่ในปัจจุบันจาก NT ซึ่งจะหมดอายุในปลายปี 2025 อาจมีความน่าสนใจสำหรับ ADVANC มากกว่าเมื่อเข้าสู่การประมูล

•    ผู้บริหารคาดว่าสัดส่วนการขาดทุนของ TTTBB สุทธิ การทำงานร่วมกัน จะกลับมาลดลงหรือเป็นกลางในปี 2024 แต่ตั้งเป้าที่จะทำให้ผลขาดทุนเป็นบวกในกำไรภายใน 2 ปี

•    ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ ADVANC โดยมีมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 239.00 บาท 


Market Insight
     E- mail :tiscoresearch@tisco.co.th