ADVANC : แนวโน้ม 4Q23F; การดำเนินงานหลักมีเสถียรภาพ

ผลการดำเนินงานหลักใน 4Q23F มีเสถียรภาพ
เราคาดว่า ADVANC จะยังคงส่งมอบผลการดำเนินงานหลักที่มีเสถียรภาพ QoQ ใน 4Q23F กำไรน่าจะเห็นการเติบโตที่แข็งแกร่ง QoQ เนื่องจากเริ่มเข้าสู่ฤดูกาลท่องเที่ยวสำหรับธุรกิจมือถือ และโมเมนตัมเชิงบวกในธุรกิจ FBB เราคาดกำไรสุทธิ 4Q24F อยู่ที่ 7.8 พันล้านบาท ลดลง 4% QoQ แต่เติบโต 6% YoY หากไม่รวมกำไรครั้งเดียวจากการขาย Rabbit Line Pay (RLP) (432 ล้านบาท) ใน 3Q23 เราคาดว่ากำไรหลักจะอยู่ที่ 7.8 พันล้านบาท เช่นกัน เพิ่มขึ้น 1.3% QoQ และ 13% YoY

การปรับปรุงตัวเลขหลักที่แข็งแกร่งเพื่อชดเชยบางส่วนด้วยต้นทุนตามฤดูกาล
ADVANC น่าจะตระหนักถึงการปรับปรุงการดำเนินงานหลักในธุรกิจมือถือและอินเทอร์เน็ตบ้าน (FBB) แม้ว่าจะมีอุปสรรคบ้างจากต้นทุนตามฤดูกาลก็ตาม รายได้มือถือน่าจะเพิ่มขึ้น +0.8% QoQ ในขณะที่ ARPU บนมือถือจะเพิ่มขึ้นเป็น 127 บาทใน 4Q23F จาก 125 บาทใน 3Q23 ปัจจัยบวกที่สนับสนุน ARPU ใน 4Q ได้แก่ การท่องเที่ยวขาออก จำนวนผู้โดยสารในช่วงฤดูท่องเที่ยว และโครงการริเริ่มการขยายขนาดแบบชำระเงินล่วงหน้าหลายประการ เช่น โปรโมชั่นเน็ตฟรี 10-20GB สำหรับแพ็กเกจ >200 บาท และเปิดตัวแพ็กเกจเติมเงินใหม่ 399 บาท เล่นเน็ตได้ 100GB เราคาดว่าการสูญเสียสมาชิกสุทธิจะดีขึ้น QoQ เป็น -180,000 ผู้ใช้ จาก
-876,000 ผู้ใช้ใน 3Q23 ในส่วน FBB เราคาดว่ารายรับจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก 46% QoQ จากการ roll-over แพ็คเกจที่สูง และการควบรวมบัญชีครึ่งไตรมาสของ TTTBB ในด้านต้นทุน เราคาดว่าค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่สูงตามฤดูกาล และต้นทุนทางการเงินจากการเข้าซื้อกิจการ TTTBB จะสามารถบริหารจัดการได้ EBITDA น่าจะเพิ่มขึ้น 1% QoQ

1Q24F- การปรับปรุงเพิ่มเติม
เราเชื่อว่าผลการดำเนินงานหลักจะดีขึ้นอย่างต่อเนื่องใน 1Q24F ธุรกิจมือถือและ FBB ควรได้รับประโยชน์เพิ่มเติมจากการรับรู้แพ็กเกจ roll-over ที่สูง ในขณะเดียวกัน สถานการณ์สุทธิบวกไม่ควรแย่ลงเนื่องจาก ADVANC และ TRUE เสนอราคาเทียบเคียงได้
แพคเกจ อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าจะเห็นต้นทุนไฟฟ้าและการเงินที่สูงขึ้น ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อกำไร

คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ ADVANC โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 257.00 บาท
เพื่อชดเชยกำไรพิเศษจาก RLP ที่จองไว้ใน 3Q23 และ guidance เรื่องค่าเสื่อมราคาที่ลดลง เราได้ปรับประมาณการกำไรของเราขึ้น +9% ในปี 2023F ทั้งนี้ เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ ADVANC โดยให้มูบค่าที่เหมาะสมอยู่ที่ 257.00 บาท โดยใช้วิธี DCF ในช่วงปลายปี 2024 ซึ่งความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ ภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ยืดเยื้อ และสงครามราคาที่อาจเกิดขึ้นระหว่างผู้ให้บริการมือถือ