SPALI คำแนะนำ ซื้อ เมื่อราคาอ่อนตัว
ราคาปิด 19.70 บาท ราคาพื้นฐาน 23.80 บาท
ปี 24F ตั้งเป้าเปิดและขายโครงการทำสถิติสูงสุดใหม่

- ในปี 24F จะเปิ ดตัวโครงการใหม่42 โครงการ มูลค่ารวม 5 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 69%YoY เป็นคอนโด 4โครงการและบ้านแนวราบ 38 โครงการ โดยจะเปิดมากในช่วง 1H24 ท าเลที่เปิดโครงการมีทั้งในกรุงเทพและต่างจังหวัด ซึ่งในต่างจังหวัดจะเน้นเปิดโครงการในจังหวัดใหม่ที่มีความต้องการซื้อสูง และเปิดโครงการใหม่เพิ่มเติมในจังหวัดที่ยังมียอดขายดีและเน้นลูกค้าระดับกลาง-บนมากขึ้น

-ยอดขาย Presales และยอดโอนรับรู้รายได้เติบโตแกร่งในปี24F บริษัทตั้งเป้ายอดขาย Presales ไว้ที่ 3.6หมื่นล้านบาท เติบโต 25%YoY และตั้งเป้าโอนรับรู้รายได้ในปี 24 เท่ากับ 3.6 หมื่นล้านบาท ขยายตัว +17%YoYโดยปีนี้จะมีการโอนคอนโดซึ่งมาร์จิ้นสูงมากขึ้น ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นจะดีขึ้น YoY คาดลงทุนอสังหาฯในออสเตรเลียเพิ่มขึ้น และเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรตั้งแต่ 2Q24เป็นต้นไป

- ความเห็นเชิงกลยุทธ์ DBSVTH : เราคาดว่ารายได้และกำไรสุทธิ SPALI จะเติบโตโดดเด่นในปี 24F เป็นผลจากจาก 1) ณ สิ้นปี 23 บริษัทมียอด Backlog รอโอนราว 1.4 หมื่นล้านบาท คิดเป็นประมาณ 40% ของยอดรับรู้รายได้ปี24F, 2) เปิดโครงการใหม่ที่เป็นแนวราบช่วง 1H24 จำนวนมาก ทำให้มีระยะเวลาขายและโอนมากขึ้น, 3) อัตราการปฎิเสธการปล่อยสินเชื่อที่พักอาศัยลูกค้าระดับกลาง-บนที่ราคา 4 ล้านบาทขึ้นไป ต่ำกว่าราคาต่ำกว่า 3 ล้านบาทลงมา, 4) อัตรากำไรขั้นต้นปี 24F มีแนวโน้มปรับขึ้นได้เล็กน้อย จากการบริหารต้นทุนและค่าใช้จ่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพ และ 5) กำไรสุทธิปี 23 เป็นฐานต่ำโดยลดลง -30%YoY จากปี 22...เราคาดการณ์กำไรสุทธิปี 24Fพลิกกลับเป็นเติบโต 15% สู่ระดับ 6.6 พันล้านบาท (EPS : 3.40 บาท/หุ้น)

- คำแนะนำการลงทุน : ราคาหุ้น SPALI ได้ปรับขึ้น +15% ใน 28 วันท าการที่ผ่านมา ซึ่งรับข่าวแนวโน้มการฟื้นตัวของผลประกอบการปี 24F ไปพอควรแล้ว จึงแนะนำรอซื้อจังหวะราคาหุ้นอ่อนตัว ให้ราคาเป้าหมายปีนี้ไว้ที่ 23.80บาท อิงกับ P/E ที่ 7 เท่า ณ ราคาปัจจุบันซื้อขายที่ P/E ปี 24F เท่ากับ 5.8 เท่า และ P/BV 0.7 เท่า คาดการณ์Dividend Yield ปี 24F ไว้ที่ 6-7% (จ่ายปีละ 2 ครั้ง)

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์: อาภาภรณ์ แสวงพรรค : arparporns@th.dbs.com : Tel. 02 857 7829