ไทยออยล์

คาดการณ์กำไร 4Q23 ไม่ตื่นเต้น แต่ 1Q24 จะดีขึ้น
เราคาดการณ์กำไรหลัก 4Q23 ที่ 3,623 ล้านบาท ลดลง 17% YoY และ 58% QoQ กดดันโดยค่าการกลั่นลดลง อัตรากำไรลด และค่าใช้จ่ายเพิ่งขึ้นตามฤดูกาล แม้ Run rate ของโรงกลั่น และ Utilization rate ของกลุ่ม Aromatic คาดเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ใน 1Q24 คาดอุปสงค์จะเพิ่มขึ้นในฤดูหนาวฝั่งโลกด้านเหนือ แต่อุปทานใหม่ยังกดดันค่าการกลั่นเทียบ YoY แต่ก็ดีขึ้นเมื่อเทียบ QoQ จากฤดูกาลหยุดซ่อมโรงกลั่น และสต็อคทีลดลง รวมทั้งต้นทุนน้ำมันดิบลดลง ดังนั้น เราจึงคาดว่ากำไร 1Q24 จะออกมาขยายตัว QoQ (แต่ยังลดลง YoY ตามค่าการกลั่น) อย่างไรก็ดี ต้องติดตามปัญหาเชิงเทคนิคของโรงงาน CDU#3 หากต้องหยุดซ่อม อาจเป็น Downside กำไร

Fundamental View: ด้วย PBV ที่ต่ำเพียง 0.6 เท่า เราจึงยังคงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 68 บาท