ไทยออยล์
ค่าการกลั่นหนุนกำไรระยะสั้น แต่ระยะยาวหวัง Clean Fuel Project
เราจัดงาน Virtual Conference call กับ TOP วันอังคารที่ผ่านมา ขอหยิบประเด็นสำคัญมาสรุปให้ดังนี้
1) แนวโน้มค่าการกลั่นขยายตัว HoH ใน 2H23 หนุนจากอุปสงค์ขยายตัว (การท่องเที่ยว-เดินทางเพิ่ม) กอรปกับอุปทานที่ตึงตัวขึ้นตามฤดูการปิดซ่อบำรุงในช่วง ต.ค. ของโรงกลั่นหลายๆ แห่ง อีกทั้งบริษัทประเมินว่าการส่งออกจากจีนจะลดลง HoH ในช่วงนั้นด้วย
2) กำลังการผลิตให้ในตลาดกระทบกลุ่ม Aromatics จาก Supply ที่ออกมามากกว่าที่มี Demand รองรับ ทำให้แนวโน้มส่วนต่างราคาจะหดตัวลง
3) ระยะยาวจะไปทาง Clean Fuel Project (CFP) ที่เตรียม COD ในปี 2025 (ช่วงทดสอบ 1Q24) ช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นของด้านต้นทุน และผลิตสินค้าที่ High margin ได้เพิ่มเติมหนุนค่าการกลั่นดีขึ้น นอกจากนี้ยังมีโครงการลงทุนใหม่ๆ ในอินโดฯ และอื่นๆ ที่จะช่วยหนุนภาพระยะยาวต่อ
4) กรณีน้ำมันรั่ว กระทบจำกัด เพราะไม่ได้เป็นวงกว้าง และมีประกันคุมหมด

Fundamental View: เราคงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 78 บาท แต่ระยะสั้นจะมีความกังวลจากกรณีน้ำมันรั่ว ที่ยังต้องติดตามอยู่