ไทย โคโคนัท
คาดกำไร 4Q23 จริงๆ ดีนะ
เราคาดกำไรหลัก 4Q23 ที่ 160 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 153% YoY และทรงตัว QoQ (ดีกว่าปกติที่ควรจะลดลง 10-15% QoQ ตามฤดูกาล) และพบว่าปัจจัยหนุนเกิดจากรายได้จากการขายคาดเติบโต 67% YoY และทรงตัว QoQ หนุนโดยน้ำมะพร้าว ขณะที่ GM เฉลี่ยคาดจะรักษาระดับสูงที่ 26.7% ได้ใน 4Q23 (ทรงตัว QoQ) ขณะที่ ค่าใช้จ่าย SG&A คาดว่ายังใกล้เคียงไตรมาสก่อน เพราะจะยังมีการออกบูธ และเดินทางต่างประเทศ ส่วนแนวโน้ม 1Q24 ยังเติบโตสูงระดับ 60-80% YoY (ลดลง QoQ ตามฤดูกาล)

ราคาหุ้น COCOCO เคลื่อนไหวในช่วงเวลาปกติ 8-9 บาท มาระยะกว่า 3 คิดเป็น PER ที่ 17.1-19.2 เท่า ต่ำกว่าของคู่เทียบกลุ่มเครื่องดื่มในไทย (PLUS SAPPE CBG OSP) เฉลี่ยที่ 24.5 เท่า และคิดเป็น PEG กับการเติบโตเฉลี่ย 3 ปีที่ 19.1% CAGR อยู่ที่ 0.9-1 เท่า นั่นหมายถึง นักลงทุนยังให้ส่วนลดจากกลุ่มฯ เพื่อรอคาดหวัง-ความมั่นใจที่จะเห็นได้ในระหว่างปี จาก ) กำไรออกมาดีจริง เปิด Upside ประมาณการ, 2) พิสูจน์กลยุทธ์การขยายรายได้อย่างรวดเร็ว ไม่ได้ทำให้สูญเสียกำไร-อำนาจต่อรอง และ 3) ปัจจัยกระตุ้น (Catalysts) ใหม่ๆ

Fundamental View: เราคงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 11.60 บาท