Company Quick Note
SAWAD (Buy, TP*53)  Key takeaways from analyst meeting
ขาดทุนรถยึดของธุรกิจ SCAP 3Q23 มีการบันทึกขาดทุนรถยึดจำนวน  -330 ลบ. ระดับปกติอยู่ที่ประมาณ -100 ลบ. ทาง SCAP มองว่า 3Q23 เป็นระดับที่สูงสุดแล้ว สำหรับ 4Q23F ขาดทุนรถยึดมีแนวโน้มลดลงจาก 3Q23 และกลับสูงระดับปกติในช่วงปลาย 1Q24F

รายได้ดอกเบี้ย (NII) 3Q23 มีรายได้พิเศษส่วนของรายได้ดอกเบี้ย (NII) จำนวน 150-250 ลบ. จากการเคลียร์หนี้

สินเชื่อรวมในช่วง 4Q23-2024F  SAWAD มีความระมัดระวังในการปล่อยสินเชื่อมากขึ้น ทั้งการปรับลด LTV สำหรับสินเชื่อจำนำทะเบียน (กลุ่มรถยนต์และรถจักรยานยนต์ปรับลดเหลือประมาณ 40% และกลุ่มที่ดินปรับลดเหลือประมาณ 20-30%) และการให้ลูกค้าที่มีความเสี่ยงวาง down payment ที่ 10-30% ดังนั้นสินเชื่อรวมมีแนวโน้มเติบโตในอัตราที่ช้าลง โดย SAWAD ให้น้ำหนักการเติบโตในกลุ่มสินเชื่อจำนำทะเบียนมากสุด

คุณภาพสินทรัพย์ NPL Ratio  ทาง SAWAD มองว่าค่อยๆปรับระดับเพิ่มขึ้นจนกลับไปสู่ระดับปกติ ( normalized level) ที่ 3-4% ปัจจุบันอยู่ที่ 2.73 %

การจ่ายปันผล SAWAD มองว่าบริษัทอยู่ระหว่างการเติบโต ดังนั้นมีโอกาสที่จ่ายเงินปันผลเป็น stock dividend

ประเด็นข่าว คดี ศาลยกฟ้อง กรณี SAWAD ฟ้องลูกหนี้ผิดสัญญาเงินกู้สินเชื่อจำนำโฉนด จำนวนเงิน 500,000 บ. แต่เอกสารสัญญาที่ SAWAD นำไปเป็นหลักฐานในชั้นศาลมีความผิดปกติ ทาง SAWAD ชี้แจงว่าเป็นความผิดพลาดจากทางทนาย หลังจากนี้ SAWAD จะยื่นอุทธรณ์ และมั่นใจว่าจะชนะคดี

มุมมอง Slightly Negative ต่อการประชุมนักวิเคราะห์ เพราะคุณภาพสินทรัพย์ของ สินเชื่อเช่าซื้อ (31% ของสินเชื่อรวม) ยังเป็นปัญหา ทำให้ในช่วง 4Q23-1Q24F แนวโน้มค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) และขาดทุนรถยึดยังอยู่ระดับสูง นอกจากนั้นประเด็นข่าวการใช้เอกสารปลอมของ SAWAD เรามองว่าเป็นการ discredit SAWAD

คงคำแนะนำ BUY และคง TP24F ที่ 53 บ.  เพราะคาด i) กำไรสุทธิ 4Q23-2024F มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น y-y ii) การดำเนินธุรกิจของ FM ในอนาคตมองว่าคล่องตัวขึ้น ไม่ว่าจะเป็นการหาลูกค้าที่มีความเสี่ยงสูงขึ้น การคิดอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และค่าตั้งสำรองที่ผ่อนปรนมากขึ้น

Strategist Team
Koraphat Vorachet,AISA: Analyst Registration (No.043100)
Fundamental Investment Analyst on Capital Market and Technical
Koraphat.vorachet@krungsricapital.com 0-2081-2771
Suwat Wattanapornprom,AISA: Analyst Registration (No.044015)
Fundamental Investment Analyst on Securities
Suwat. Wattanapornprom @krungsricapital.com 02-081-2871
Takit Chardcherdsak,AISA: Analyst Registration (No.087636)
Fundamental Investment Analyst on Capital Market and Technical
Takit.Chardcherdsak@krungsricapital.com 02-081-2873
Thian Kanokpongsak
Assistant Analyst