SAWAD(Buy, TP:53): เรามีมุมมอง Slightly Positive ต่อกำไรสุทธิ 3Q23 ที่ 1,387 ลบ. ดีกว่าเราคาด เพราะค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) น้อยกว่าคาด แต่ใกล้เคียงกับตลาดคาด โดยกำไรเพิ่มขึ้น +17% y-y และ +21% q-q เพราะ i) การเพิ่มขึ้นของสินเชื่อรวม +94% y-y และ +6% q-q คิดเป็น +67% YTD จากสินเชื่อจำนำทะเบียน และสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ ซึ่งมีรวมงบดุลของสินเชื่อของเงินสดทันใจ (FM) ตั้งแต่ 2Q23 ii) การเพิ่มขึ้นของ NIM จากรับรู้งบกำไรขาดทุนเป็นไตรมาสแรกเต็มไตรมาสของเงินสดทันใจ (FM) iii) การลดลงของค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) จาก 2Q23 มีรายการพิเศษจำนวน 220 ลบ. สำหรับคุณภาพสินทรัพย์อ่อนแอลง NPL Ratio เพิ่มขึ้นอยู่ที่ 2.73% จาก 2Q23 ที่ 2.64% ทั้งนี้เราปรับกำไรสุทธิ 2023-25F ขึ้นปีละ+ (4-8)% จากค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) ต่ำกว่าคาด ส่งผลให้ TP24F ปรับขึ้นเป็น 53 บ. ภาพรวม SAWAD มองว่ากำไรสุทธิ 4Q23F-2024F เติบโต y-y และการดำเนินของธุรกิจ FM มองว่าคล่องตัวขึ้น ไม่ว่าจะเป็นการหาลูกค้าที่มีความเสี่ยงสูงขึ้น การคิดอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และค่าตั้งสำรองที่ผ่อนปรนมากขึ้น ดังนั้นเราคงคำแนะนำ BUY