Company Quick Note

SAWAD (Trading Buy, TP*52)  Key takeaways from analyst meeting
    
•       2Q23 มีรายพิเศษ

-               2Q23 SAWAD มีการตั้งค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) พิเศษ จำนวน 220 ลบ. เป็นแบ่ง i) ธุรกิจบริหารสินทรัพย์ (AMC) ประมาณ 90 ลบ. ii) ธุรกิจในเวียดนามประมาณ 60 ลบ. และ iii) สำรองส่วนเพิ่ม (management overlay) ของกลุ่ม SAWAD ประมาณ 70 ลบ.

•    แนวโน้ม 3Q23F

-               ผลประกอบการ 3Q23F จะมีการรับรู้ผลประกอบการของ FM ที่รับรู้เป็น consolidate จาก equity sharing เต็มไตรมาส นอกจากนั้นไม่มีค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) พิเศษเหมือนใน 2Q23 จำนวน 220 ลบ. ดังนั้นภาพรวมกำไรสุทธิของ 3Q23F SAWAD มองว่ามีแนวโน้มเพิ่มขึ้น q-q สำหรับ NPL Ratio  ทาง SAWAD มองว่าค่อยๆปรับระดับเพิ่มขึ้นจนกลับไปสู่ระดับปกติ ( normalized level) ที่ 3-4% ในช่วงปี 2024F

•    ธุรกิจ Fast Money (FM)

-               2Q22 สินเชื่อรวม (Gross Loan) อยู่ที่ 17,123 ลบ. อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยอยู่ที่ 15% และNPL Ratio อยู่ที่  2.7%

-               หลังจากการซื้อหุ้นคืนจากทาง GSB แล้ว ทาง SAWAD ยังคงได้รับการสนับสนุนจากทางออมสินทั้งในเรื่องของการหาลูกค้า และต้นทุนการเงิน (ภายใต้เงื่อนไขอัตราดอกเบี้ยการปล่อยสินเชื่อที่ต่ำกว่า 18%)

-               ช่วงที่ผ่านมาอัตราดอกเบี้ยการปล่อยสินเชื่อมีการปรับขึ้นมาเป็น 18% จาก 15%

•    ธุรกิจ SCAP

-               หลังจากที่มีการกำหนดเพดานดอกเบี้ยในช่วงเดือนมกราคมที่ผ่านมา อัตราดอกเบี้ยการปล่อยสินเชื่อลดลงอยู่ที่ 23% เดิม 30-40% ทำให้ SAWAD เลือกปล่อยสินเชื่อมากขึ้น คือปล่อยสินเชื่อให้กับลูกค้าวาง down payment 10-30% ดังนั้นสินเชื่อของ SCAP มีแนวโน้มเติบโตช้า

•    เรามีมุมมอง Slightly Positive ต่อการประชุมนักวิเคราะห์ เพราะแนวโน้มค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) ในช่วง 3Q-4Q23F มีแนวโน้มลดลงจาก 2Q23 จากไม่มีการตั้งสำรองพิเศษ นอกจากนั้นสินเชื่อเงินสดทันใจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ทำให้กำไรสุทธิ 3Q-4Q23F มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น q-q

•  เราคงคำแนะนำ TRADING BUY และคง TP24F ที่ 52 บ. เพราะคาด i) กำไรสุทธิ 3Q-4Q23F มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น q-q ii) กำไรสุทธิปี 2023-24F เติบโต +4% y-y และ +16% y-y iii) การดำเนินธุรกิจของ FM ในอนาคตมองว่าคล่องตัวขึ้น ไม่ว่าจะเป็นการหาลูกค้าที่มีความเสี่ยงสูงขึ้น การคิดอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และค่าตั้งสำรองที่ผ่อนปรนมากขึ้น


 
Strategist Team
Koraphat Vorachet :Analyst Registration (No.043100)
Fundamental Investment Analyst on Capital Market and
Technical Koraphat.vorachet@th.nomura.com 0-2081-2771
Suwat Wattanapornprom: Analyst Registration (No.044015)
Fundamental Investment Analyst on Securities
Suwat. Wattanapornprom @th.nomura.com 02-081-2871