SAWAD
ศรีสวัสดิ์ คอร์ปอเรชั่น

ความกังวลต่อคุณภาพสินทรัพย์สะท้อนไปในราคาหุ้น
แม้ว่าการเติบโตของสินเชื่อจะยังดีตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ รวมทั้งภาพการแข่งขันในอุตสาหกรรมน่าจะดีขึ้นหลัง SAWAD เตรียมซื้อเงินสดทันใจคืนจาก ธ.ออมสิน แต่เราก็ประเมินความเสียงต่อกำไรอันเกิดจาก NPL ที่มีโอกาสเพิ่ม (คาดจาก 2.5% ใน มี.ค. เป็น 2.8% ปลายปี 2023) และ NIM ปรับลดลง (คาดต้นทุนการเงินจะเพิ่มหลังซื้อเงินสดทันใจกลับ) โดยเราคาดว่ามีโอกาสเห็น SAWAD ตั้งสำรองฯ เพิ่มขึ้นใน 2Q23 เพื่อให้ Coverage ratio เพิ่มขึ้นจากระดับที่ยังไม่สูงมาก (เราสังเกตุว่าใน 1Q23 ลูกหนี้เช่าซื้อมอเตอร์ไซ ที่มีโอกาสผิดนัดสูงเพิ่มขึ้น) ดังนั้น เราจึงมีการปรับลดประมาณการกำไรปี 2023 ลง 4% สะท้อนประเด็นกังวลดังกล่าว ทั้งนี้ มองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงมาหลัง Downgrade ราว 10% ได้สะท้อน Downside risk ไปพอสมควรแล้ว

Fundamental View: ตั้งแต่เราแนะนำขายมาเมื่อ 16 พ.ค. ราคาหุ้นปรับตัวลงไปแล้วกว่า 10% วันนี้ เราจึงปรับเพิ่มคำแนะนำขึ้นมาจากขาย เป็น ถือ (สำหรับนักลงทุนที่ยังไม่ได้ขายตามตอน Downgrade) ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 55 บาท