•    SVI : กำไรเป็นไปตามประมาณการ อัปเกรดเป็น “ซื้อ” จากการประเมินมูลค่า
รายได้ไม่น่าตื่นเต้น แต่การประเมินราคาถูกทำให้ SVI น่าซื้อ
SVI รายงานกำไรสุทธิใน 3Q ที่ 275 ล้านบาท (-54% YoY, -2% QoQ) เมื่อหักกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนออกไป 32 ล้านบาท กำไรหลักก็เป็นไปตามที่เราคาดไว้ที่ 242 ล้านบาท แต่ต่ำกว่าความเห็นของ Bloomberg consensus ถึง 18% แม้ว่ารายได้จะต่ำกว่าประมาณการของเรา แต่อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ก็ช่วยชดเชยจุดอ่อนดังกล่าวได้ เนื่องจากกำไรของ 9M23A คิดเป็น 72% ของประมาณการทั้งปีของเรา เราจึงคงประมาณการปี 2023F ของเราไว้ ทั้งนี้  เราอัปเกรดคำแนะนำเป็น “ซื้อ” เนื่องจากการปรับฐานราคาหุ้นล่าสุดทำให้มี upside ถึง 17%

กำไรหลักเป็นไปตามคาดอยู่ที่ 242 ล้านบาท
รายได้อยู่ที่ 5.57 พันล้านบาท (-21% YoY, -2% QoQ) หรือ 159 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งต่ำกว่าที่เราคาดไว้ 6% ยอดขายได้รับแรงกดดันจากการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกและการปรับสินค้าคงคลัง ลูกค้ารายใหญ่ในอุตสาหกรรม (ผลิตภัณฑ์ขุด Bitcoin) และการสื่อสารคือปัจจัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม GPM ยังคงอยู่ที่ 8.8% ซึ่งสูงกว่าที่เราคาดไว้ 30bps ซึ่งเกือบจะชดเชยความอ่อนตัวของกำไร เนื่องจากค่าใช้จ่ายขายและบริหารเป็นไปตามประมาณการ กำไรหลักจึงอยู่ที่ 242 ล้านบาท (-51% YoY, -7% QoQ)

อัปเกรดคำแนะนำของเราเป็น “ซื้อ”
เราปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” สำหรับ SVI โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมไม่เปลี่ยนแปลงที่ 8.40 บาท หุ้นมีราคาที่ถูกที่สุดในบรรดาคู่แข่ง และเราเชื่อว่าอัตรากำไรจะคงอยู่ที่ประมาณ 8.5% ใน 4Q23F โดยความเสี่ยงหลัก ได้แก่ 1) เงินบาทแข็งค่าขึ้นเทียบกับ USD และ 2) ความสำเร็จในการซื้อ Tohoku 


Market Insight
     E- mail :tiscoresearch@tisco.co.th