TISCO คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 96.25 บาท ราคาพื้นฐาน ที่ 108 บาท
Banking on Banking Business
• กำไรสุทธิ 2Q23 เท่ากับ 1.9 พันล้านบาท +0.3%YoY, +3.4%QoQ เป็นไปตามที่คาด โดยเมื่อเทียบ YoY รายได้ดอกเบี้ย สุทธิเพิ่มขึ้นตั้งสำรอง ECL ลดลง ส่วนเทียบ QoQ เติบโตจากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยสูงขึ้นและตั้งสำรอง ECLน้อยลง
• กำไรก่อนสำรอง (PPOP) งวด 2Q23 ลดลง -2.8%YoY เป็น 2.4 พันล้านบาท จากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยลดลง(หลักๆ มาจากกำไรตีมูลค่าตราสารการเงินน้อยลง) และค่าใช้จ่ายดำเนินงานสูงขึ้นเพราะขยายสาขา “สมหวัง” ลงทุนไอที และมีภาษีธุรกิจเฉพาะ แต่เทียบกับ 1Q23 พบว่า PPOP +0.3%QoQ โดยรายได้ดอกเบี้ยสุทธิที่เพิ่มบางส่วนถูกชดเชยด้วยค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่สูงขึ้น
• สินเชื่อ 2Q23 โต +14.1%YoY, +5.1%QoQ และ +5.8%YTD นำโดยสินเชื่อจำนำทะเบียนรถ ขณะที่สินเชื่อเช่าซื้อลดลง ด้านสินเชื่อรายใหญ่เติบโตสูง QoQ (จากสินเชื่อสาธารณูปโภค ภาคบริการ อสังหาฯ และรับเหมาก่อสร้าง) แต่สินเชื่อ SME หดตัว ทั้ง นี้สินเชื่อ High-yield เพิ่มเป็น 36% ของสินเชื่อรายย่อย หรือราว 1 ใน 4 ของสินเชื่อรวม
• ใน 2Q23 ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (NIM) เพิ่มขึ้นได้ 16.4 bps QoQ เป็น 5.02% จากการที่ Loan yield เพิ่มขึ้นมากกว่าต้นทุนการเงิน อย่างไรก็ดี เราคาดว่า NIM มีแนวโน้มจะอ่อนลงจาก 2Q23
• NPL ratio ขยับขึ้นเป็น 2.2% ในสิ้น 2Q23 (จาก 2.13% ในสิ้น 1Q23) เนื่องจากธนาคารมีสำรองสะสมไว้สูงมากในไตรมาสนี้จึงตั้งสำรอง ECL เพียง 63 ล้านบาท (-54.9%YoY, -49.7%QoQ) ซึ่งยังคงมี Coverage ratio สูงที่224%ในสิ้น 2Q23
• เงินกองทุนแข็งแกร่งหนุนการจ่ายปันผลสูง ในสิ้น 2Q23 มีเงินกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยง 20.2% เป็น Tier 1 ratioสูงที่ 16.9%
• คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 108 บาท เราชอบที่ธนาคารมี Coverage ratio สูงมาก จึงมีความยืดหยุ่นในการตั้งสำรอง ECL มีเงินกองทุนแข็งแกร่ง ROE สูง (20.3%) และจ่ายปันผลสูงน่าประทับใจ

นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรืองชัย : thaninees@th.dbs.com : Tel. 02 857 7837