Company Quick Note

TTB (Buy, TP*1.7) Key takeaways from analyst meeting
คงเป้าปี 2023F
-คงเป้าปี 2023F ทาง TTB ให้ความสำคัญกับ Ecosystem play และ Efficiency improvement ที่จะทำให้กำไรสุทธิเติบโตได้ โดยไม่ต้องเติบโตด้านสินเชื่อ

- สำหรับ NIM ใน 1H23 ที่ 3.13% สูงกว่าเป้าขอบบนที่ TTB ตั้งไว้ 3.0-3.1% ผลักดันหลักมาจาก i) การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยการปล่อยสินเชื่อ (M rate) และ ii) การบริหารด้านเงินฝาก โดย TTB แบ่งกลุ่มลูกค้าเงินฝากอย่างชัดเจน เช่น กลุ่ม All Free กลุ่ม Up and Up และกลุ่ม Medium to long term เป็นต้น ทำให้สามารถประหยัดต้นทุนทางการเงินได้  ทั้งนี้หากทาง ธปท. มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายอีก จะทำให้ NIM ปรับเพิ่มขึ้นต่อได้ ส่งผลให้ทั้งปี 2023F มีโอกาสสูงกว่าเป้าที่ตั้งไว้

-ด้านรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) เป็นสิ่งที่ท้าทายสำหรับ TTB ซึ่งทาง TTB มีแผนเพิ่มรายได้ส่วนนี้ อย่าง Bancassurance โดยการเพิ่มประเภทของผลิตภัณฑ์ให้หลากหลายมากขึ้น

-ในส่วนของคุณภาพสินทรัพย์ ทาง TTB มองว่ากลุ่มลูกค้ารถยนต์ทั้งเก่าและใหม่ที่มีรายได้น้อย น่าเป็นห่วงสุด อย่างไรก็ตาม TTB มีการบริหารความเสี่ยงเรื่องค่าใช้จ่ายสำรองเข้มงวดตลอด ดังนั้น TTB มองว่าเป้าค่าใช้จ่ายสำรอง  (credit cost) ทั้งปี 2023F มีแนวโน้มอยู่ในโซนขอบล่างของเป้าที่ 125-135 bps. ซึ่ง 1H23 ที่ 126 bps.

ความคืบหน้าจากการควบรวม
-TTB ให้น้ำหนักในกลุ่ม Revenue synergies เป้า 5 ปี (2022-2024) ที่ 3-5 พันล้าน โดย 1H23 ทำได้ยังไม่ถึงเป้าที่ 2.2 พันล้าน เบื้องต้น TTB มองว่าสิ้นปี 2023F มีแนวโน้มอยู่ที่ 3 พันลบ. ใช้กลยุทธ์การ cross selling ในผลิตภัณฑ์ที่ 2 ของกลุ่ม Cash your car (CYC), Cash your home (CYH), Unsecured loan และ Credit card ผ่านช่องทาง digital platform

-ด้าน Balance sheet synergies และ Cost synergies ถึงเป้าเรียบร้อยแล้ว

มุมมองปี 2024F
-TTB ให้น้ำหนักเรื่องค่าใช้จ่ายที่ลดลงเป็นหลัก ทั้ง i) ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) จากการใช้ digital platform มากขึ้น ii) ค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) จาก TTB จัดการคุณภาพสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงไปมากแล้ว

•เรามีมุมมอง Slightly Positive ต่อการประชุมนักวิเคราะห์ เพราะ NIM มีแนวโน้มสูงกว่าเป้าที่ทาง TTB ตั้งไว้

•เบื้องต้น NIM ที่ปรับเพิ่มทุกๆ 5 bps. กำไรสุทธิ 2023-25F มี upside จากประมาณ +4.7% ส่งผลต่อ TP23F มี upside +0.05 บ.

•เราคงคำแนะนำ BUY และคง TP23F ที่ 1.7 เพราะ i) เราคาด ROE ปี 2023-25F ปรับขึ้นที่ 7.0-7.3% จากปี 2022 ที่ 6.6%   ii) ผลกระทบเชิงลบเรื่องค่าใช้จ่ายสำรองจำกัด iii) การทำ Ecosystem play และ Efficiency improvement คาดว่าเห็นผลบวกต่อกำไรสุทธิในระยะกลางถึงยาว

Strategist Team
Koraphat Vorachet :Analyst Registration (No.043100)
Fundamental Investment Analyst on Capital Market and
Technical Koraphat.vorachet@th.nomura.com 0-2081-2771
Suwat Wattanapornprom: Analyst Registration (No.044015)
Fundamental Investment Analyst on Securities
Suwat. Wattanapornprom @th.nomura.com 02-081-2871