TECH ดีด แต่สะดุด ... ไทยยังงงๆ ขึ้นหรือลง

HORIZON MARKET VIEW
• วานนี้ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ขยับขึ้นราว +0.5% ถึง +1.6% จากแรงซื้อหุ้นหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีอย่างไรก็ตามยังต้องจับตาความเสี่ยงธนาคารกลางรายใหญ่ของโลก ส่งสัญญาณไปทางเดียวกันในการปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม อาทิ
• FED ในการประชุมรอบเดือน ธ.ค. 69 อาจดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น โดยดอลลาร์แข็งค่าขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 18เดือน และตลาดได้สะท้อนโอกาสเต็มที่ต่อการขึ้นดอกเบี้ย 0.25% ในการประชุมครั้งหน้า พร้อมให้น้ำหนักบางส่วนต่อความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ย 0.50%
• ECB และ BOE ในการประชุมรอบเดือน ธ.ค. 69 CONSENSUS คาดเห็นการปรับขึ้นดอกเบี้ยอีก 0.25% สู่ระดับ 2.75% หลังแนวโน้มแรงกดดันด้านราคายังไม่หมดไป ถึงแม้ราคาน้ำมันจะย่อตัว

REGION RADAR
• AI REBOUND แต่สะดุด: CRWV +24% หนุนหุ้นเทคฯ ฟื้น ก่อนNVDA ร่วง 8% ใน AFTER-HOURS จากข่าวเตรียมปลด CEO(โอกาสใน POLYMARKET86%) ขณะที่ MSCI ลดชั้นหุ้นเทคฯ หลายตัว อาทิ ASTS, FABRINET สะท้อนความเสี่ยง AI ที่ยังไม่คลี่คลาย
• หุ้นกลุ่ม POWER เป็นส่วนหนึ่งหนุน STOXX 600 ทำ ATH สะท้อนความต้องการโครงสร้างพื้นฐานไฟฟ้าที่ยังแข็งแกร่ง แนะนำZJINNO80 เข้า MSCI) และ ETN03 เม็ดเงินหมุน AI

THAI FOCUS
• แบงค์ชาติส่งสัญญาณเปิดทางปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม หลังมีมุมมองเชิงบวกมากขึ้นต่อเศรษฐกิจไทยที่อยู่ในช่วงของการฟื้นตัว สะท้อนจากการปรับเพิ่มเป้า GDP (ยังไม่รวมการปรับใช้เกณฑ์ใหม่ MPI)
• อีกทั้งมี 3 ความเสี่ยงใหญ่จากดอกเบี้ยต่ำนานที่ต้องจับตา ได้แก่ความเสี่ยงฟองสบู่สินทรัพย์, ความเสี่ยงจัดสรรทรัพยากรผิดพลาด,ความเสี่ยงเงินทุนผันผวน (ฝ่ายวิจัยฯ มองว่ามีความเสี่ยงค่อนข้างสูงเนื่องจากดอกเบี้ยบ้านเราที่อยู่ในระดับต่ำ ท่ามกลางดอกเบี้ยโลกที่มีแนวโน้มสูงขึ้น อาจกดดันให้ค่าเงินบาทอ่อนค่า)

 

SYNAPSE STRATEGY

• ต่างชาติขายหุ้นไทย 7.5 พันล้านบาท(MTD) / สถาบันซื้อสุทธิ 6.5พันล้านบาท(MTD) จึงเห็น SET แกว่งแคบแถว 1,500 จุด และในSET100 หุ้นขึ้น-ลงพอๆ กัน (ขึ้น 35 / ลง 34 / ทรงตัว 31)
• MSCI รอบ พ.ย.69 (มีผล 30 พ.ย.69) ซึ่ง SMALL CAP คัดออก 4ตัว คือ BAM, BCPG, EA, SCCC โดยไม่มีตัวเข้าใหม่ ควรระวังแรงขายจากกองทุน PASSIVE โดยเฉพาะช่วงปิดตลาด 30 พ.ย.
• กลยุทธ์เก็งกำไรระยะสั้น 1–3 วันในหุ้นที่งบ 3Q69 ดีกว่าคาด อาทิHANA +104% TKN +78% BJC +37% OSP +28% CRC +26%

 

HORIZON MARKET VIEW
แม้หุ้นเทครีบาว แต่ยังมีความเสี่ยงดอกเบี้ย
วานนี้ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ขยับขึ้นราว +0.5% ถึง +1.6% จากแรงซื้อหุ้นหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีอย่างไรก็ตามยังต้องจับตาความเสี่ยงธนาคารกลางรายใหญ่ของโลก ส่งสัญญาณไปทางเดียวกันในการปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม อาทิ
• FED ในการประชุมรอบเดือน ธ.ค. 69 อาจดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น โดยดอลลาร์แข็งค่าขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 18 เดือน และตลาดได้สะท้อนโอกาสเต็มที่ต่อการขึ้นดอกเบี้ย 0.25% ในการประชุมครั้งหน้า พร้อมให้น้ำหนักบางส่วนต่อความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ย 0.50%
• ECB ในการประชุมรอบเดือน ธ.ค. 69 CONSENSUS คาดเห็นการปรับขึ้นดอกเบี้ยอีก 0.25% สู่ระดับ2.75% หลังแนวโน้มแรงกดดันด้านราคายังไม่หมดไป เนื่องจากเงินเฟ้อไม่ได้มาจากพลังงานเพียงอย่างเดียว แต่ตลาดแรงงานยุโรปที่ยังแข็งแกร่ง ทำให้เงินเฟ้อเริ่มกระจายไปสู่ค่าจ้างแรงงาน และเงินเฟ้อภาคบริการยังอยู่ในระดับสูง
• BOE ในการประชุมรอบเดือน ธ.ค. 69 ตลาดให้น้ำหนักราว 70% ที่จะเห็นการปรับขึ้นดอกเบี้ยอีก0.25% สู่ระดับ 4.25% ขณะที่สถาบันวิจัยเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติของอังกฤษ (NIESR) เสนอว่าBOE ควรปรับดอกเบี้ยขึ้นสู่ระดับ 5%ภายในปีหน้าเพื่อทำให้เงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมายได้เร็วขึ้นประมาณ18 เดือน

 

REGION RADAR
AI REBOUND แต่สะดุด! เน้นหุ้นที่มีปัจจัยบวกเฉพาะตัว
ตลาดหุ้นเทคโนโลยีสหรัฐฟื้นตัวแรง หลังผลประกอบการ COREWEAVE (CRWV) หนุนราคาหุ้นพุ่ง 24.7%จากรายได้ที่เติบโตแข็งแกร่งและ BACKLOG สูงถึง 1.325แสนล้านดอลลาร์ ช่วยคลายความกังวลเรื่อง AI BUBBLEและการลงทุน DATA CENTER ที่อาจไม่คุ้มค่า ส่งผลให้ NASDAQ เพิ่มขึ้น 1.60% และหุ้นกลุ่มSEMICONDUCTOR ฟื้นตัวตามกันอย่างคึกคัก

อย่างไรก็ตาม AI RELIEF RALLY กลับสะดุดจาก NVIDIA (NVDA) ซึ่งแม้ฟื้นตัวราว 2.9%ในเวลาซื้อขายปกติ แต่
กลับร่วงลงถึงประมาณ 8% ในช่วง AFTER-HOURS หลัง WALL STREET JOURNAL รายงานว่าคณะกรรมการบริษัทกำลังพิจารณาปลด JENSEN HUANG ออกจากตำแหน่ง CEO ท่ามกลางข้อกล่าวหาและการตรวจสอบด้านธรรมาภิบาล ขณะที่บริษัทยังไม่มีตัวแทน CEO ที่โดดเด่นและแผนสืบทอดตำแหน่งที่ชัดเจนสร้างความกังวลต่อบริษัทที่เป็นหัวใจของ AI ECOSYSTEM โดยราคาหุ้นกลับมาเผชิญความเสี่ยงทดสอบระดับต่ำสุดในรอบ 52 สัปดาห์อีกครั้ง

ทั้งนี้ การปลด CEO ยังไม่ใช่ข้อสรุปอย่างเป็นทางการ แต่ใน POLY MARKET คาด JENSEN HUANG มีโอกาสออกจากตำแหน่ง CEO เช้านี้กระโดดขึ้นจาก 17% เป็น 86% ในคืนเดียว

นอกจากนี้ ผล MSCI REBALANCE รอบ พ.ย. ยังสะท้อนแรงกดดันต่อหุ้นเทคโนโลยีบางส่วน โดย MSCIGLOBAL STANDARD มีหุ้นเข้าใหม่เพียง 13 หลักทรัพย์ เทียบกับหุ้นออกถึง 100 หลักทรัพย์

และมีหุ้นที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีอย่าง AST SPACEMOBILE (ASTS) และ FABRINET (FN) ถูกปรับจากSTANDARD ลงสู่ SMALL CAP รวมถึง MINISO ที่ถูกลดชั้นเช่นกัน ขณะที่ GANFENG LITHIUM ถูกถอดจากSTANDARD สะท้อนความจำเป็นในการเลือกหุ้นรายตัวมากขึ้น แม้การปรับดัชนีดังกล่าวไม่ได้หมายความว่าหุ้นAI ส่วนใหญ่ถูกลดชั้นทั้งหมดก็ตาม

ในทางกลับกัน หุ้นกลุ่ม POWER INFRASTRUCTURE เริ่มกลับมาฟื้นตัวอย่างโดดเด่น แม้ธุรกิจ DATACENTER ยังเผชิญข้อจำกัดด้าน CAPEX ต้นทุนเงินทุน และความเสี่ยงจากกฎระเบียบ แต่ความต้องการลงทุนระบบไฟฟ้ายังแข็งแกร่ง โดยเฉพาะ GAS TURBINE, TRANSFORMER และ POWER MANAGEMENT เห็นได้จากหุ้น SIEMENS ENERGY +10.8%, SCHNEIDER ELECTRIC +3.0% และ LEGRAND +2.2% ช่วยสนับสนุน STOXX EUROPE 600 เพิ่มขึ้น 0.72% ทำสถิติปิดสูงสุดใหม่ ขณะที่หุ้น POWER SUPPLY CHAINสหรัฐอย่าง BLOOM ENERGY +13% และ EATON +1.81% ก็ฟื้นตัวตามเช่นกัน

ดังนั้น ตลาดกำลังเปลี่ยนจากการซื้อหุ้น AI แบบเหมารวม มาสู่การเลือกหุ้นที่มีคำสั่งซื้อรองรับ และมีปัจจัยบวกเฉพาะตัวมากขึ้น โดยเฉพาะธุรกิจที่ได้รับประโยชน์จาก AI INFRASTRUCTURE แต่ไม่จำเป็นต้องพึ่งพาการเติบโตของ AI MODELS เพียงอย่างเดียว

กลยุทธ์แนะนำ SELECTIVE AI & POWER INFRASTRUCTURE ผ่าน 2 DR เด่นZJINNO80 – AI OPTICAL NETWORKING: อ้างอิง ZHONGJI INNOLIGHT ผู้ผลิต OPTICALTRANSCEIVER ความเร็วสูง 800G/1.6T สำหรับ AI DATA CENTER ได้ประโยชน์จากการขยายระบบเครือข่ายAI และมีปัจจัยบวกจากการที่ MSCI ประกาศเพิ่มหุ้น H-SHARE ของบริษัทเข้าสู่ EMERGING MARKETSSTANDARD รอบนี้ อย่างไรก็ตาม DR ไทยอ้างอิง A-SHARE จึงได้ประโยชน์เชิง SENTIMENT มากกว่าPASSIVE FUND FLOW โดยตรง

ETN03 – POWER INFRASTRUCTURE: อ้างอิง EATON ผู้ผลิตอุปกรณ์บริหารและกระจายพลังงานไฟฟ้า เช่นSWITCHGEAR, POWER DISTRIBUTION และระบบจัดการไฟฟ้าสำหรับ DATA CENTER มีโอกาสได้ประโยชน์จากการขยายโครงข่ายไฟฟ้าและความต้องการพลังงานระยะยาว ในช่วงการลงทุน AI COMPUTING จะผันผวนระยะสั้น

สรุป: AI ยังไม่จบรอบการเติบโต แต่ตลาดเริ่มให้ความสำคัญกับความคุ้มค่าของการลงทุนและความชัดเจนของกำไรมากขึ้น จึงแนะนำหลีกเลี่ยงการไล่ซื้อหุ้น AI ที่รีบาวน์แรง และหันมาเน้น POWER INFRASTRUCTURE หรือหุ้นที่มีปัจจัยบวกเฉพาะตัว โดยเลือก ZJINNO80 และ ETN03 เป็น INVESTMENT IDEAS สำหรับช่วงตลาดผันผวน

 

THAI FOCUS
แบงค์ชาติส่งสัญญาณเปิดทางปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม
วานนี้ในงาน MONETARY POLICY FORUM แบงค์ชาติส่งสัญญาณเปิดทางปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม หลังมีมุมมองเชิงบวกมากขึ้นต่อเศรษฐกิจไทยที่อยู่ในช่วงของการฟื้นตัว สะท้อนจากการปรับเพิ่มเป้า GDP GROWTH(ยังไม่รวมการปรับใช้เกณฑ์ใหม่ MPI) อีกทั้งมี3 ความเสี่ยงใหญ่จากดอกเบี้ยต่ำนานที่ต้องจับตา ได้แก่

1. ความเสี่ยงเงินทุนผันผวน : หากเกิด EXTERNAL SHOCK ขณะดุลบัญชีเดินสะพัดขาดดุล ส่วนต่างดอกเบี้ยอาจเร่งเงินทุนไหลออก ซึ่งฝ่ายวิจัยฯ มองว่ามีความเสี่ยงค่อนข้างสูง เนื่องจากดอกเบี้ยบ้านเราที่อยู่ในระดับต่ำ ท่ามกลางดอกเบี้ยโลกที่มีแนวโน้มสูงขึ้น อาจกดดันให้ค่าเงินบาทอ่อนค่า และ FUNDFLOW ไหลออก

2. ความเสี่ยงฟองสบู่สินทรัพย์ : หนี้เกินตัวและประเมินความเสี่ยงต่ำเกินไป กระตุ้นฟองสบู่ในสินทรัพย์เสี่ยงและหุ้นกู้คุณภาพต่ำ ซึ่งฝ่ายวิจัยฯ มองว่ามีความเสี่ยงค่อนข้างน้อย เนื่องจากยังไม่เห็นสัญญาณของอาการ FOMO หรือเม็ดเงินไหลเข้าสู่สินทรัพย์เสี่ยงสูงขึ้นอย่างมีนัยฯ สะท้อนจากPE SET ปัจจุบันอยู่ระดับต่ำกว่าค่าเฉลี่ยน 17.5 เท่ารวมถึง DIVIDEND YIELD ของ SET ยังสูง (ความผันผวนต่อราคาหุ้นไม่สูงมาก) และมูลค่า MARGIN CALL ยังไม่ได้สูงจนผิดปกติ

3. เสี่ยงจัดสรรทรัพยากรผิดพลาด : ดอกเบี้ยต่ำยืดอายุ ZOMBIE FIRMS ที่ไม่ปรับตัวและไม่เพิ่มPRODUCTIVITY ซึ่งฝ่ายวิจัยฯ มองว่ามีความเสี่ยงค่อนข้างน้อย สะท้อนจาก YIELD INVESTMENTGRADE และ NON INVESTMENT GRADE เปลี่ยนแปลงไม่ได้ทิ้งห่างกันมาก

SYNAPSE STRATEGY
หุ้นไทยแกว่งรอเม็ดเงินใหม่ เลือกหุ้นงบ 3Q69 เด่น
ช่วง 2–11 พ.ย. ต่างชาติขายสุทธิสะสมราว 7,530 ล้านบาท ขณะที่สถาบันไทยซื้อสุทธิราว 6,585 ล้านบาท แรง
ซื้อของสถาบันจึงเป็นเพียงการรับหุ้นต่อจากต่างชาติ ไม่ใช่เม็ดเงินใหม่ที่เข้ามา ทำให้เห็นดัชนี SET แกว่งตัวในกรอบแคบ +- 1500 จุด ส่วนจำนวนหุ้นที่ขึ้นและลงก็ใกล้เคียงกัน โดย SET100 มี 35 ตัวขึ้น / 34 ตัวลง / 31 ตัว
0%

ส่วนวานนี้MSCI ประกาศผลทบทวนดัชนีรอบ พ.ย.2569 มีผล ณ ราคาปิด 30 พ.ย.69 ดัชนี MSCI THAILAND
STANDARD ไม่มีการเปลี่ยนแปลงทั้งหุ้นเข้า-ออก ส่วน MSCI THAILAND SMALL CAP มีหุ้นออก 4 ตัวโดยไม่มีหุ้นเข้าใหม่ ได้แก่BAM BCPG EA SCCC นักลงทุนจึงควรระวังแรงขายจากกองทุน PASSIVE ที่ลงทุนตามดัชนีโดยเฉพาะช่วงปิดตลาดวันที่ 30 พ.ย.69

กลยุทธ์ช่วงนี้เน้นงบ 3Q69 ดีกว่าคาด หุ้นมีโอกาสดีดตัวขึ้นในช่วงสั้น 1-3 วัน โดยหุ้นที่ประกาศงบเมื่อวานและมีEPS สูงกว่าที่ตลาดคาด (อ้างอิงค่าเฉลี่ยจาก BLOOMBERG CONSENSUS) ดังนี้HANA: 0.78 บาท เทียบกับคาด 0.38 บาท สูงกว่าคาด 104%, TKN: สูงกว่าคาด 78%, BJC: สูงกว่าคาด 37%, OSP: สูงกว่าคาด 28%,CRC: สูงกว่าคาด 26% ซึ่งหุ้นที่ประกาศงบก่อนหน้านี้และออกมาดีกว่าคาด หนุนให้ราคาหุ้น OUTPERFORMSETได้แก่ AEONTS (+83%), BTG (+52%), MAJOR (+42%) และ BA (+32%) เป็นต้น

ส่วน TOPPICKS 3 ตัวหุ้นไทยวันนี้ เลือก
▪ BEM กำไร 3Q69 เด่น มีโอกาสทำ NEW HIGH และมีปัจจัยหนุนจากการขึ้นค่าทางด่วน นโยบายรถไฟฟ้า 45 บาท และสัมปทานใหม่
▪ GULF หุ้นใหญ่ที่คาดว่าจะได้เงินกองทุนไหลเข้ากลุ่มโรงไฟฟ้า และได้ประโยชน์จากแผน PDP และDATA CENTER
▪ SCGP พื้นฐานแข็งแกร่ง ได้ประโยชน์จากการคุมค่าใช้จ่ายช่วงปลายปีและการปรับโครงสร้างในอินโดนีเซีย

 

จัดทำโดย
ภราดร เตียรณปราโมทย์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์

ภวัต ภัทราพงศ์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 117985

สิริลักษณ์ พันธ์วงค์
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์

ธนกฤต สัจจมงคล
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์