Equality for All
PTTEP : บมจ.ปตท.สำรวจและผลิตฯ

3Q26 กำไรสุทธิอยู่ที่ 14,709 ลบ. ลดลง 46% q-q จากรายการพิเศษ แต่กำไรปกติดีกว่าคาด : 3Q26 กำไรลดลง q-q ตามปริมาณขายลดลง แม้ราคาขายเฉลี่ยเพิ่มขึ้น แต่มีรายการพิเศษที่มากกว่าคาด
ปริมาณขาย อยู่ที่ 521 KBOED (เทียบเท่าน้ำมันดิบต่อวัน) ลดลง 9% q-q จากการหยุดซ่อมของโรงแยกก๊าซ, การหยุดซ่อม sabah K ในมาเลเซีย และรอบการส่งน้ำมันในแอลจีเรียลดลงจาก 2 โหลดเหลือ 1 โหลด สัดส่วนปริมาณขายแก๊สอยู่ที่ 75% และน้ำมัน 25%

ราคาขายแก๊ส ราคาขายแก๊สเพิ่มขึ้นเป็น 6.4 เหรียญ/MMBTU (ต่อล้านบีทียู) จากการปรับสัญญา PSC โครงการ A18 ย้อนหลังตั้งแต่ต้นปี อีกทั้งมีการปรับราคาขายตามรอบในช่วงก.ย. ที่ผ่านมาในแหล่งยาดานาและซอติก้า แต่ราคาขายเฉลี่ยลดลง 3% q-q จากราคาน้ำมันที่ลดลง q-q

ต้นทุนการผลิต ดีกว่าที่คาดอยู่ที่ 28.2 เหรียญ/BOE ลดลง q-q จาก 29.8 เหรียญ/BOE q-q จากค่าเสื่อมราคาและค่าใช้จ่ายสำรวจลดลงจากตัดจำหน่ายหลุมในอ่าวไทยลดลง

ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม อยู่ที่ 424 ลบ. ลดลง q-q จากปัจจัยนอกฤดูกาลของโรงไฟฟ้าพลังงานลม
การดำเนินงานปกติมีกำไรอยู่ที่ 24,306 ลบ. ทรงตัว q-q แต่มีรายการพิเศษสุทธิ -9,597 ลบ. (ขาดทุนการป้องกันความเสี่ยง 1,680 ลบ. ขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน 1,275 ลบ. และด้อยค่าความนิยมโครงการในมาเลเซีย 6,642 ลบ. จากการปิดซ่อมนานกว่าคาด) ทำให้กำไรสุทธิเหลือเพียง 14,709 ลบ. ลดลง 46% q-q

แนวโน้ม 4Q26 คาดฟื้นตัว q-q : เราคาดแนวโน้มการดำเนินงาน 4Q26 คาดฟื้นตัว q-q จากปริมาณขายเพิ่มขึ้น แม้ไม่ได้ผลบวกจากปรับราคาย้อนหลังเหมือนใน 3Q26 ที่ผ่านมาแต่จะมีการปรับราคาขายรอบใหม่ เบื้องต้นเรายังคงประมาณการปี 2026 ไว้ดังเดิมคาดกำไรสุทธิ 81,618 ลบ. +35% y-y ภายใต้สมมติฐานปริมาณขาย 550 KBOED ราคาน้ำมันดิบ 88 เหรียญต่อบาร์เรล ต้นทุนต่อหน่วย 30 เหรียญ/BOE
หมายเหตุ : ราคาน้ำมันเพิ่มขึ้น 10 เหรียญส่งผลให้ราคาก๊าซเพิ่มขึ้น 0.12 เหรียญ

ยังเก็งกำไรตามราคาน้ำมัน
“ แม้กำไร 3Q26 จะต่ำกว่าคาดแต่มาจากรายการพิเศษที่เกิดขึ้น ขณะที่การดำเนินงานปกติยังดีกว่าที่คาด และคาดแนวโน้ม 4Q26 จะกลับมาเติบโตตามปริมาณขายเพิ่ม และราคาขายคาดจะดีขึ้นจากรอบการปรับราคาขาย
กลยุทธ์การลงทุน ระยะสั้นราคาหุ้นอาจตอบสนองเชิงลบจากงบต่ำคาดมาก แต่เรายังแนะให้เก็งกำไรตามราคาน้ำมันที่ทรงตัวระดับสูงต่อได้ ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th