BDMS : สร้างแพลตฟอร์มการรักษาด้วยเซลล์บำบัดผ่าน GNPT

เพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน GNPT เป็น 55%
BDMS ประกาศลงทุนเพิ่มเติม 170 ล้านบาทในบริษัท Genepeutic Bio Company Limited (GNPT) ส่งผลให้สัดส่วนการถือหุ้นเพิ่มขึ้นจาก 19.9% เป็น 55% และทำให้ GNPT กลายเป็นบริษัทย่อยของ BDMS GNPT ดำเนินธุรกิจวิจัย พัฒนา และผลิตผลิตภัณฑ์ยาสำหรับการรักษาขั้นสูง (Advanced Therapy Medicinal Products: ATMPs) ซึ่งครอบคลุมการรักษาด้วยเซลล์บำบัดและยีนบำบัด รวมถึงการให้บริการรักษาโรคมะเร็งเม็ดเลือดด้วยการบำบัดด้วยเซลล์ทีที่มีตัวรับแอนติเจนแบบไคเมอริก (CAR T-cell Therapy)

เสริมความแข็งแกร่งด้านการรักษาโรคมะเร็ง
GNPT เป็นหนึ่งในบริษัทกลุ่มแรก ๆ ในอาเซียนที่สามารถพัฒนาและผลิตการรักษาด้วยภูมิคุ้มกันบำบัดแบบ CAR T-cell ภายในประเทศ การลงทุนครั้งนี้จะช่วยเสริมศักยภาพของ BDMS ในการรักษาโรคมะเร็ง ควบคู่ไปกับการเปิดศูนย์โปรตอน (Proton Therapy Center) ที่ BHQ ซึ่งมีเป้าหมายเปิดให้บริการในปี 2029 ในระยะเริ่มต้น การลงทุนดังกล่าวยังมีขนาดค่อนข้างเล็ก โดยคาดว่าจะส่งผลกระทบต่อกำไรของ BDMS ในปี 2026 น้อยกว่า 0.02%

เริ่มสร้างรายได้เชิงพาณิชย์ตั้งแต่ปี 2027
GNPT มีทุนจดทะเบียน 388 ล้านบาทภายหลังการเพิ่มทุน ปัจจุบันยังอยู่ในช่วงวิจัยและพัฒนา (R&D) และมีผลขาดทุนจากการดำเนินงานประมาณ 50 ล้านบาทต่อปี บริษัทได้รับการอนุมัติจากสำนักงานคณะกรรมการอาหารและยา (อย.) ของไทยในเดือนกันยายน 2026 และคาดว่าจะเริ่มดำเนินธุรกิจเชิงพาณิชย์ตั้งแต่ปี 2027 เป็นต้นไป ปัจจุบัน GNPT มีกำลังการให้บริการประมาณ 40-50 รายต่อปี หรือคิดเป็นรายได้ประมาณ 200-250 ล้านบาท โดยมีรายได้เฉลี่ยราว 5 ล้านบาทต่อราย ซึ่งอยู่ที่ประมาณหนึ่งในสามของค่ารักษาในต่างประเทศที่อยู่ในช่วง 10-20 ล้านบาทต่อราย ตามข้อมูลจาก BDMS กำลังการให้บริการของ GNPT อาจเพิ่มขึ้นเป็น 200 รายต่อปี ซึ่งจะสร้างรายได้สูงถึงประมาณ 1,000 ล้านบาท หรือคิดเป็นราว 1% ของรายได้รวมของกลุ่มในปี 2026F นอกจากนี้ เรามองว่า BDMS จะได้รับประโยชน์มากกว่ารายได้จากการรักษาด้วย CAR T-cell โดยตรง เนื่องจากผู้ป่วยแต่ละรายจำเป็นต้องได้รับการดูแลทั้งก่อนและหลังการรักษา ซึ่งครอบคลุมการตรวจคัดกรอง การเก็บเซลล์ การให้เคมีบำบัดเพื่อเตรียมความพร้อมก่อนการรักษา การเฝ้าติดตามอาการในระหว่างการพักรักษาตัวในโรงพยาบาล และการติดตามผลหลังการรักษา กระบวนการรักษาทั้งหมดอาจใช้เวลานานถึง 1-2 เดือน ซึ่งจะช่วยสร้างรายได้เพิ่มเติมให้แก่โรงพยาบาล นอกเหนือจากรายได้โดยตรงจากการรักษาด้วยภูมิคุ้มกันบำบัด ทั้งนี้ เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ BDMS โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 24.50 บาท