SCGP
เอสซีจี แพคเกจจิ้ง
กำไร 2H26 ฟื้นแรง ปรับประมาณการขึ้นจากดีมานด์และราคาขาย
แนวโน้ม SCGP แข็งแกร่งขึ้นชัดเจนจากความต้องการบรรจุภัณฑ์ในไทยและอาเซียน รวมถึงราคาขายที่สูงขึ้น ทำให้คาดกำไรหลัก 2H26 เพิ่มขึ้นราวเท่าตัว YoY และเป็นเหตุให้ปรับประมาณการกำไรปี 2026 ขึ้น ขณะที่มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลในประเทศอาเซียนยังเป็นโอกาสเพิ่มเติมต่อประมาณการ

โดยใน 3Q26 คาดกำไรหลัก 2.04 พันล้านบาท เพิ่ม 100% YoY แต่ลด 13% QoQ และกำไรสุทธิ 2.04 พันล้านบาท เพิ่ม 114% YoY ลด 12% QoQ การฟื้น YoY มาจากกำไร Integrated Packaging (IPB) รวม Fajar และเยื้อกระดาษ (Fibrous) ที่ดีขึ้น รวมถึงปริมาณขายและราคาขายบรรจุภัณฑ์ที่สูงขึ้น ขณะที่การลดลง QoQ หลักๆ มาจากอัตรากำไรที่อ่อนลง แม้ Fajar จะมีผลการดำเนินงานดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จากปริมาณขาย ราคาขาย และค่าใช้จ่ายที่ดีขึ้น

แนวโน้ม 4Q26 ยังมองดี โดยความต้องการบรรจุภัณฑ์ในไทยและอาเซียนเพิ่ม YoY ช่วยหนุนทั้งปริมาณและราคาขาย ส่วนต้นทุนกระดาษรีไซเคิล ถ่านหิน และโลจิสติกส์ที่สูงขึ้นส่วนใหญ่ยังสามารถส่งผ่านไปยังลูกค้าได้ ทำให้อัตรากำไร IPB และ Fibrous คาดขยาย YoY และทรงตัว QoQ

เราจึงปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2026 ขึ้น 6% เป็น 7.80 พันล้านบาท เพิ่ม 92% YoY และประเมินว่าทุก 2% ของปริมาณขายที่สูงกว่าสมมติฐาน จะสร้าง Upside ต่อกำไรปี 2026 ราว 4%

Fundamental view: โมเมนตัมกำไร 2H26 แข็งแรงกว่าคาดจากทั้ง Demand และราคา ขณะที่ต้นทุนยังส่งผ่านได้เป็นส่วนใหญ่ คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 38 บาท