SCC
ปูนซิเมนต์ไทย
กำไรฟื้น YoY ต่อเนื่องถึง 4Q26
คาดกำไรหลัก 3Q26 ของ SCC ที่ 2.21 พันล้านบาท เพิ่ม 186% YoY แต่ลด 80% QoQ และกำไรสุทธิ 2.77 พันล้านบาท พลิกจากขาดทุน YoY แต่ลด 76% QoQ โดยการฟื้นตัว YoY มาจากทั้ง Chemicals, Cement & Building Materials และ Packaging ขณะที่การลดลง QoQ มาจากกำไร Chemicals และ CBM ที่อ่อนลง รวมถึงรายได้เงินปันผลที่ลดลง อย่างไรก็ตาม แม้ช่องแคบฮอร์มุซเปิดบางส่วนทำให้อุปทานผลิตภัณฑ์เคมีกลับมาเพิ่มขึ้น แต่การซ่อมแซมกำลังผลิตที่เสียหายอาจใช้เวลา 2–3 ปี ประกอบกับการปิดโรงงานที่ไม่คุ้มทุนในเอเชียเหนือและยุโรป จึงยังช่วยพยุงส่วนต่างผลิตภัณฑ์เคมีให้อยู่ในระดับสูงถึง 4Q26

ดังนั้น แนวโน้ม 4Q26 คาดผลการดำเนินงานหลักดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จากกำไรที่เพิ่มขึ้นในทุกธุรกิจ Chemicals ได้แรงหนุนจากส่วนต่างที่ดีขึ้นและปริมาณขายกลับมา CBM ได้ราคาขายและการลดต้นทุน ส่วน Packaging ฟื้นจาก Integrated Packaging และเยื่อกระดาษ (Fibrous) อย่างไรก็ตาม การหยุดโรงงาน LSP (เวียดนาม) ต่อเนื่องใน 2H26 และการซ่อมบำรุง MOC ใน 4Q26 ทำให้เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2026 ลง 16% เหลือ 23.7 พันล้านบาท แต่ยังโต 68% YoY

Fundamental view: แม้มีการลดประมาณการปี 2026 แต่ทิศทางกำไรจากการดำเนินงานยังฟื้น YoY ต่อเนื่อง และยังมีโอกาสสร้างมูลค่าระยะยาวจากการร่วมทุนกับ PTTGC คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 332 บาท