Equality for All
SCC : บมจ.ปูนซิเมนต์ไทย

3Q26 คาดการดำเนินงานหดตัว q-q จากการอ่อนตัวลงในทุกกลุ่มผลิตภัณฑ์ : แยกธุรกิจได้ดังนี้
ปูนซีเมนต์ คาดปริมาณขายเพิ่มขึ้น y-y ในไทยจากโครงการรัฐที่มีการลงทุนต่อ แต่ลดลง q-q ตามปัจจัยฤดูกาล ส่วนตปท. โดยเฉพาะเวียดนามดีขึ้นทั้ง y-y และ q-q ขณะที่ต้นทุนพลังงานเพิ่มแต่ได้รับการชดเชยจากการใช้พลังงานหมุนเวียน
บรรจุภัณฑ์ คาดการดำเนินงานดีขึ้น y-y แต่หดตัว q-q จากต้นทุนที่เร่งตัวขึ้น ปริมาณขายทรงตัว แม้ได้ปรับราคาขายขึ้น ส่วนการดำเนินงานของ Fajar ดีขึ้นต่อเนื่องจากการปรับโครงสร้างภายใน
ปิโตรเคมี คาดว่าการดำเนินงานอ่อนลง q-q แม้ว่า MOC จะใช้กำลังการผลิตเต็มกำลังการผลิตก็ตาม แต่จากการปิดโรงงานไป 2 แห่ง (ROC ปิด 2.5 เดือน ส่วน LSP ปิดทั้งไตรมาส) ส่งผลให้ปริมาณขายลดลง q-q เช่นเดียวกับปริมาณขาย PVC คาดว่าลดลง q-q เช่นกันจากอุปสงค์ที่อ่อนแอ ประกอบกับส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ HDPE -141 เหรียญ/ตัน, PP -60 เหรียญ/ตัน PVC -83 เหรียญ/ตัน และคาดจะมีกำไรจากสต็อกเข้ามาราว 741 ลบ. จากราคาเฉลี่ยนาฟทาเพิ่มขึ้น 198 เหรียญ/ตัน
อีกทั้งคาดว่าจะไม่มีเงินปันผลจากบ. ร่วมทุนเข้ามาทั้งจากโตโยต้าและคูโบต้าที่บ. ถืออยู่ แม้จะได้ส่วนช่วยจากดอกเบี้ยจ่ายลดลงทั้งจาการคืนหนี้และอัตราดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง คาดกำไรปกติอยู่ที่ 3,488 ลบ. ฟื้นตัวอย่างมีนัย y-y แต่ลดลง 67% q-q แต่คาดจะมีกำไรจากสต็อกเข้ามาราว 741 ลบ. ทำให้คาดว่ากำไรสุทธิจะอยู่ที่ 4,229 ลบ. -63% q-q
4Q26 คาดจะปิด MOC ราว 40 วัน ส่วน LSP รอผลิตกลางปีหน้า : สำหรับ 4Q26 บ. จะปิดซ่อม MOC ในช่วงธ.ค. ซึ่งเป็นช่วงนอกฤดูกาลราว 40 วัน ส่วน LSP นั้นคาดจะเริ่มผลิตกลางปีหน้าหลังโครงการอีเทนเริ่มต้นซึ่งเร็วกว่าเดิมที่เคยคาด อย่างไรก็ตาม ปัจจัยสนับสนุนมาจากความไม่สงบในตะวันออกกลางทำให้กำลังการผลิตในตลาดหายไปราว 20% รวมถึงคาดจะเห็นการลดการผลิตของผู้ผลิตรายใหญ่ ๆ ในตลาดอย่างญี่ปุ่น เกาหลี และจีนทำให้ภาวะอุปทานล้นตลาดคลี่คลายลง

คาดกำไรชะลอตัว
“ แนวโน้มการดำเนินงาน 3Q26 คาดอ่อนตัวแรง q-q ตามส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่ลดลงหลังสถานการณ์คลี่คลายขึ้น อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ายังมีการเก็งกำไรจากข่าวการร่วมทุนระหว่าง SCGC และ PTTGC ซึ่งคาดว่าจะสรุปผลดีลได้วันที่ 29 ต.ค. นี้ รวมถึงคาดว่าอุปทานในตลาดที่หายไปราว 20% และผู้ผลิตรายใหญ่ในหลายประเทศร่วมกันลดกำลังการผลิตทำให้ภาวะอุปทานล้นตลาดคลี่คลายลงคาดจะเป็นบวกมากขึ้นต่อธุรกิจปิโตรเคมีที่สร้างปัญหามายาวนาน และหากโครงการอีเทนใน LSP จะเริ่มได้ในปี 2027 จะยิ่งช่วยการดำเนินงานให้ดีขึ้น
ราคาหุ้นปรับขึ้นจากการเก็งกำไรของตลาดฯ จากดีลร่วมทุนที่คาดจะทราบผลปลายเดือนนี้ แม้เรายังชอบ แต่รอราคาหุ้นย่อตัวค่อยกลับเข้ามาใหม่ ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.thจาก