Equality for All
STA : บมจ.ศรีตรังแอโกรอินดัสทรี

3Q26 คาดกำไรสุทธิ 629 ลบ. เพิ่มขึ้นอย่างมีนัย y-y แต่ชะลอลง q-q ตามปริมาณขายลดลง และการดำเนินงาน STGT ที่ลดลง : เราคาดการดำเนินงาน 3Q26 จะหดตัว q-q จากปริมาณขายลดลง รวมถึงการดำเนินงานของ STGT ที่ชะลอตัวตามราคาขายเฉลี่ยที่ลดลงด้วย เราคาดยอดขาย 28,807 ลบ. +34% y-y แต่ -7% q-q ภายใต้ปริมาณขายยาง 3.1 แสนตันลดลง 12% q-q แต่ +20% y-y แต่ราคาขายเฉลี่ยคาดเพิ่มขึ้น 38% y-y และ 14% q-q และคาดแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นอ่อนลง q-q เหลือ 10% จากการดำเนินงานของ STGT ลดลงจากราคาขายที่ลดลง รวมถึงราคาต้นทุนยางที่เร่งตัวขึ้น และคาดค่าใช้จายขายและบริหารจะลดลง 10% q-q ตามปริมาณการขายที่ลดลง คาดกำไรสุทธิ 629 ลบ. เพิ่มขึ้นอย่างมีนัย y-y แต่ลดลง 30% q-q
ลูกค้าซื้อใกล้ ๆ จากราคายางที่ทรงตัวระดับสูง : แนวโน้มอุปทานยางในตลาดโลกยังคงลดลงจากการหันไปปลูกปาล์มแทนทั้งในไทยและอินโดนีเซียจากผลตอบแทนการปลูกปาล์มที่ดีกว่ายาง ประกอบกับช่วงก.ย. ซึ่งเป็นช่วงปิดกรีดของอินโดนีเซียทำให้ลูกค้ามาสั่งซื้อจากไทยแทนการไปซื้อที่แอฟริกาแม้ราคาจะถูกกว่า แต่หากค่าขนส่งที่เพิ่มขึ้นทำให้ต้นทุนจะแพงกว่าทำให้มีคำสั่งซื้อมาที่ไทยซึ่งอาจส่งผลให้ปริมาณขายใน 3Q26 ดีกว่าที่คาด
ปรับประมาณการขึ้นจากเดิม : ผบห. ยังคงเป้าปริมาณขาย 1.45-1.5 ล้านตัน แต่ปรับราคายาง 2H26 เพิ่มเป็น 230-250 เซนต์/กิโลกรัมเพิ่มขึ้นจากเดิม 7% เราคาดว่าปริมาณขายที่ผบห. ตั้งไว้ค่อนข้างท้าทาย เนื่องจากครึ่งปีแรกปริมาณขายอยู่ที่ 695,996 ตัน และหากรวมกับแนวโน้ม 3Q26 ที่ 3 แสนตัน รวมแล้วคิดเป็น 69% ของเป้าที่ผบห. ให้ไว้ อย่างไรก็ตาม จากการซื้อแบบใกล้ ๆ มากขึ้น ประกอบกับผลผลิตยางที่ทยอยออกมาทำให้เราปรับเป้าปริมาณขายขึ้นเป็น 1.4 ล้านตันจากเดิม 1.37 ล้านตัน และปรับราคาขายเฉลี่ยเพิ่มเป็น 72 บาทต่อกิโลกรัม และปรับอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มเป็น 10% ปรับคาดกำไรปกติ 3,140ลบ. ฟื้นตัวอย่างมีนัย y-y
สำหรับปี 2027 เราคาดว่าแนวโน้มการดำเนินงานยังดีจากราคายางที่ยังยืนในระดับสูง เราคาดปริมาณขาย 1.42 ล้านตัน ราคาขายเฉลี่ย 75 บาท คาดกำไรปกติ 3,340 ลบ.
เรายังชอบกลุ่มยางจากการดำเนินงานกลับมาฟื้นตัวและยังได้ผลบวกจากราคายางที่ทรงตัวระดับสูง ยังคงแนะนำ “ซื้อ” ปรับราคาเหมาะสมปี 2027 เพิ่มเป็น 27.00 บาท

ยังเก็งกำไรต่อได้
“แม้กำไร 3Q26 คาดย่อลง q-q แต่เรายังมีมุมมองบวกต่อแนวโน้มราคายางที่ทรงตัวระดับสูงทั้งจากอุปทานตึงตัว และช่วงปิดกรีดของอินโดนีเซียที่จะปิดไปถึงปลายปีทำให้คำสั่งซื้อมาไทยและราคายางยังดีต่อเนื่อง อีกทั้งหาก EUDR มีผลบังคับใช้ปลายปีนี้ และเอลนิโญมีผลกระทบต่ออุปทานยางให้หดตัวจะเป็นปัจจัยเร่งต่อราคายางมากขึ้น
เรายังคงแนะนำ “เก็งกำไร” ตามราคายางที่ยังอยู่ในระดับสูงต่อได้ และหากราคายางเร่งตัวขึ้น STA จะเป็นบ. ที่ได้ประโยชน์สูงสุด ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th