BDMS
กรุงเทพดุสิตเวชการ
คาดกำไรหลัก 3Q26 มีโอกาสทำสถิติสูงสุดใหม่
เราคาดกำไรหลัก 3Q26 ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 4.6 พันล้านบาท เพิ่ม 7% YoY และ 42% QoQ จากรายได้ 3.06 หมื่นล้านบาท เพิ่ม 8.5% YoY และ 13.8% QoQ หนุนโดยฤดูกาลไข้หวัดใหญ่และโควิด การไม่มีฐานธุรกิจกัมพูชาที่อ่อนตัวเหมือนปีก่อน และการฟื้นตัวของผู้ป่วยต่างชาติ โดยรายได้ผู้ป่วยไทยเดือน ส.ค. เพิ่ม 12% YoY และต่างชาติเพิ่ม 10% YoY นำโดยเมียนมา เยอรมนี และสหรัฐฯ
ผู้ป่วยตะวันออกกลางเป็นอีกตลาดที่น่าจับตา แม้ปกติคิดเป็นเพียง 5% ของรายได้โรงพยาบาล แต่สัดส่วนยอดจองล่วงหน้าเพิ่มเป็น 9% ในเดือน ส.ค. จาก 6% ในเดือน เม.ย. สอดคล้องกับจำนวนนักท่องเที่ยวตะวันออกกลางที่เร่งขึ้น ขณะที่สัดส่วนเคสซับซ้อนที่มากขึ้นคาดช่วยให้อัตรากำไร EBITDA ฟื้นเป็น 25% จาก 22.7% ใน 2Q26

ส่วนผลกระทบจากน้ำท่วมปลายเดือน ก.ย. ยังจำกัดและไม่ได้เปลี่ยนภาพไตรมาส โดยประเมินรายได้ที่หายไปราว 174 ล้านบาท หรือ 0.6% ของรายได้เดือน ก.ย. และกดกำไรหลักเพียง 25–70 ล้านบาท หรือ 0.5–1.5% ของประมาณการ 3Q26 เนื่องจากส่วนใหญ่เป็นการเลื่อนนัดตรวจและหัตถการ ขณะที่ผู้ป่วยฉุกเฉินและผู้ป่วยในยังให้บริการต่อเนื่อง โดยเคสที่เลื่อนมีแนวโน้มกลับมาในเดือน ต.ค. และช่วยหนุนรายได้ 4Q26

Fundamental view: เราคงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2027 ที่ 23 บาท