PLANB แจ้งมติคณะกรรมการอนุมัติเข้าจองซื้อหุ้นเพิ่มทุนของ iCare Insurance จำนวน 1,126.3 ล้านหุ้น หรือ 46.28% ของหุ้นหลังเพิ่มทุน ที่ราคา 0.7636 บาทต่อหุ้น คิดเป็นเงินลงทุน 860 ล้านบาท คาดว่าธุรกรรมจะแล้วเสร็จภายในสิ้นปี 2026 และหลังเพิ่มทุน iCare จะเป็นบริษัทร่วมของทั้ง PLANB และ COM7 โดยดีลนี้มีเป้าหมายเพื่อสร้างรายได้และผลตอบแทนระยะยาวจากธุรกิจประกันโทรศัพท์มือถือและอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ ซึ่งมีโอกาสเติบโตตามมูลค่าสมาร์ทโฟนที่สูงขึ้น รวมถึงการซื้อผ่านสินเชื่อและระบบผ่อนชำระ ขณะที่ iCare จะสามารถใช้ประโยชน์จากฐานลูกค้าและ Ecosystem ของ COM7 และ PLANB เพื่อเพิ่มช่องทางขายประกันและใช้สื่อโฆษณานอกบ้านที่เป็นจุดแข็งของ PLANB

เรามองดีลนี้เป็นปัจจัยบวกต่อ PLANB ในระยะยาว เนื่องจาก PLANB สามารถนำสื่อและฐานลูกค้าของบริษัทมาช่วยขยายฐานลูกค้า iCare ขณะที่การเชื่อมต่อกับ Ecosystem ของ COM7 จะเพิ่มโอกาส Cross-selling ประกันควบคู่กับการขายมือถือและสินค้า IT และเปิดโอกาสต่อยอดผลิตภัณฑ์และช่องทางขายใหม่ในอนาคต นอกจากนี้ PLANB ยังมีโอกาสรับส่วนแบ่งกำไรจาก iCare โดยกำไร 1H26 ไม่รวมรายการพิเศษอยู่ที่ 158 ล้านบาท หากคิดเป็นกำไรทั้งปีที่ 316 ล้านบาท การลงทุน 860 ล้านบาทจะคิดเป็น PER26F เพียงประมาณ 5.9x ซึ่งต่ำกว่าธุรกิจประกันที่ปัจจุบันซื้อขายราว 9x

ปรับประมาณการเพิ่มขึ้นสะท้อนผลประกอบการและการรวม COM7
แนวโน้ม 3Q26F เราคาดจะเติบโตได้ YoY และ QoQ แม้เศรษฐกิจชะลอตัว โดยมี 3 ปัจจัยเร่งในครึ่งปีหลัง ได้แก่ แผนปรับขึ้น Rate Card และรายได้ธุรกิจ Engagement marketing และการเปิดสื่อใหม่ เราปรับประมาณการปี 2026-27F เพิ่มขึ้นจากคาดเดิม 8% และ 32% ตามลำดับ (ยังไม่รวมธุรกิจ iCare) และการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก COM7 หลังจากที่บริษัทได้รับอนุมัติกรรมการ 2 ที่นั่งเมื่อ 17 ก.ย.26 รวมถึงการเริ่มรับรู้ดอกเบี้ยจ่ายจากการกู้เพื่อลงทุน COM7 ตั้งแต่เดือน ส.ค.26 (เงินกู้ 5.8 พันล้านบาท, ดอกเบี้ย 3.87%)

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายเป็นปี 2027F ที่ 8 บาท เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี 2027F ที่ 8 บาท อ้างอิง SOTP Target Price ของ PLANB อ้างอิง PER ที่ 25x และ COM7 ที่ PER 17x ได้ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 8.00 บาท/หุ้น ทั้งนี้ยังไม่รวม upside จากการถือหุ้น iCare และการ synergy ที่จะเกิดขึ้นกับ Com7 และ iCare

โครงสร้างผู้ถือหุ้นหลังการเพิ่มทุนของ iCare โดย PLANB และ COM7 จะถือหุ้นร่วมกันใน iCare รวม 92.56% โดย PLANB ถือหุ้นโดยตรง 46.28% และ COM7 ถือหุ้น 46.28% ขณะที่ PLANB ถือหุ้นใน COM7 อยู่ 11.01%

ข้อมูลผลประกอบการกำไร iCare เพิ่มจาก 62 ล้านบาทในปี 2024 เป็น 148 ล้านบาทในปี 2025 และ 219 ล้านบาทใน 1H26 ขณะที่กำไร 1H26 มีรายการกำไรจากการลงทุนและการปรับมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์ทางการเงินประมาณ 61 ล้านบาท ทำให้ normalized earnings อยู่ที่ประมาณ 158 ล้านบาท หรือประมาณ 316 ล้านบาทต่อปีเมื่อ annualize และหากกำไรปี 27F เพิ่มขึ้น 10% หักดอกเบี้ยจ่ายจากการกู้ยืม เงินลงทุน 860 ล้านบาท ที่ 3.86% จะคิดเป็น UPSIDE ต่อกำไรปี 2027F ที่ประมาณ 7%

ปรับประมาณการเพิ่มขึ้นสะท้อนผลประกอบการดีกว่าคาดและการรวม COM7
แนวโน้ม 3Q26F เราคาดจะเติบโตได้ YoY และ QoQ แม้เศรษฐกิจชะลอตัว โดยมี 3 ปัจจัยเร่งในครึ่งปีหลัง ได้แก่ แผนปรับขึ้น Rate Card, และรายได้ธุรกิจ Engagement marketing และการเปิดสื่อใหม่รองรับ High Season ไตรมาส 4 เราปรับประมาณการปี 2026-27F เพิ่มขึ้นจากคาดเดิม 8% และ 12% ตามลำดับ คาดกำไรสุทธิ 1,348 ล้านบาท (+13% YoY) จากธุรกิจ Engagement โดยเฉพาะมวยที่ดีกว่าที่คาด และการรวมส่วนแบ่งกำไรจาก COM7 ตั้งแต่ 17 ก.ย.26 หลัง PLANB ได้มติรับอนุมัติกรรมการ PLANB 2 ราย และการเริ่มรับรู้ดอกเบี้ยจ่าย 3.87% จากการกู้เพื่อลงทุน COM7 5.8 พันล้านบาท ตั้งแต่เดือน ก.ค.26