PTTGC : ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ : มุมมองเป็นกลาง แต่มีความเชื่อมั่นต่อธุรกิจโรงกลั่นมากขึ้น
• PTTGC จัดการประชุมนักวิเคราะห์ประจำไตรมาสผ่านระบบออนไลน์เพื่อรายงานผลประกอบการ 2Q26 โดยฝ่ายบริหารได้หารือเกี่ยวกับกลยุทธ์ของบริษัทและแนวโน้มอุตสาหกรรม โดยรวมเรามองว่าน้ำเสียงของการประชุมเป็นกลาง ประเด็นสำคัญมีดังนี้

• หลังจากที่บริษัทดำเนินการปรับโครงสร้างพอร์ตธุรกิจและเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงานในระยะสั้นเสร็จสิ้นไปเป็นส่วนใหญ่แล้ว ฝ่ายบริหารกำลังเปลี่ยนจุดเน้นไปสู่เป้าหมายเชิงกลยุทธ์ระยะยาว ซึ่งประกอบด้วยการขยายธุรกิจที่มีมูลค่าเพิ่มสูง การสร้างพอร์ตธุรกิจที่มีความยั่งยืนมากขึ้นผ่านการลดการปล่อยก๊าซคาร์บอนและการพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่ยั่งยืน รวมถึงเป้าหมายสำคัญในการปรับฐานสินทรัพย์ในมาบตาพุดให้เป็นแพลตฟอร์มการผลิตที่มุ่งเน้นผลิตภัณฑ์เฉพาะทาง

• ผู้บริหารคาดว่าการเติบโตของปริมาณขายของ Allnex ในช่วง 2H26F จะชะลอลงมาอยู่ในระดับเลขหลักเดียวต่ำถึง
ปานกลาง (low-to-mid single digits) YoY เมื่อเทียบกับการเติบโต 5% YoY ในช่วง 1H26

• สอดคล้องกับมุมมองของเรา ผู้บริหารคาดว่าค่าการกลั่น โดยเฉพาะส่วนต่างราคาน้ำมันดีเซล จะยังคงได้รับแรงหนุนจากระดับสต็อกน้ำมันโลกที่อยู่ในระดับต่ำ และอัตราการเดินเครื่องของโรงกลั่นทั่วโลกที่ยังไม่สูงนัก โดย PTTGC คาดว่าส่วนต่างราคาดีเซลเทียบกับน้ำมันดิบดูไบจะอยู่ที่ 56-60 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลใน 3Q26F เทียบกับ 63 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลใน 2Q26

• เช่นเดียวกับมุมมองของเรา ผู้บริหารไม่คาดว่าส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์โอเลฟินส์จะกลับไปอยู่ในระดับสูงเช่นเดียวกับที่เห็นใน 2Q26 แม้ว่าปริมาณแนฟทาในภูมิภาคที่ตึงตัวขึ้นอาจช่วยสนับสนุนได้บางส่วน แต่ผู้บริหารยังคงกังวลต่ออุปสงค์ที่อ่อนแอจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ซึ่งอาจจำกัดการฟื้นตัวเพิ่มเติมของมาร์จิ้นธุรกิจปิโตรเคมี

• PTTGC คาดว่า HDPE-Naphtha Spread จะอยู่ในช่วง 345-375 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันใน 3Q26F เทียบกับ 525 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันใน 2Q26

• เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ PTTGC โดยให้มูลค่าพื้นฐานที่ 43.00 บาท