PTTGC : ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

• บริษัท พีทีที โกลบอล เคมิคอล จำกัด (มหาชน) หรือ PTTGC ได้จัดการประชุมนักวิเคราะห์ผ่านระบบออนไลน์ ภายหลังการประกาศผลประกอบการใน 4Q25 โดยผู้บริหารได้ให้ข้อมูลความคืบหน้าด้านกลยุทธ์และภาวะตลาดในปัจจุบัน

• โดยภาพรวม ผู้บริหารมีมุมมองเชิงบวกมากขึ้นต่อธุรกิจโรงกลั่นและอะโรเมติกส์ เมื่อเทียบกับกลุ่มธุรกิจเคมีภัณฑ์อื่น ๆ ซึ่งสอดคล้องกับมุมมองของเรา ทั้งนี้ PTTGC คาดว่าอัตรากำไรจากการกลั่นจะยังคงมีความแข็งแกร่งอย่างน้อยจนถึงช่วง 1H26F โดยได้รับแรงสนับสนุนจากภาวะอุปทานที่ตึงตัว ขณะเดียวกัน มาร์จิ้นของธุรกิจอะโรเมติกส์คาดว่าจะทรงตัวในระดับดีในช่วง 1H26F จากการเพิ่ม capacity ใหม่ที่มีอยู่อย่างจำกัด ในทางตรงกันข้าม ผู้บริหารมีท่าทีระมัดระวังมากขึ้นต่อธุรกิจเอทิลีนและโพรพิลีน แม้จะเห็นสัญญาณบวกจากการปรับลดกำลังการผลิตส่วนเกินในระดับโลก แต่ยอมรับว่าผลกระทบเชิงรูปธรรมยังต้องใช้เวลา เนื่องจากการปิดกำลังการผลิตที่มีการประกาศไว้อาจใช้เวลาราว 3–4 ปีจึงจะสะท้อนผลอย่างชัดเจน

• สำหรับ Allnex บริษัทคาดว่าปริมาณการขายจะฟื้นตัวในปี 2026F โดยได้รับแรงหนุนจากแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคที่ปรับตัวดีขึ้น รวมถึงการรับรู้รายได้เพิ่มเติมจากโครงการและกำลังการผลิตใหม่ที่ทยอยเพิ่มขึ้น อาทิ โครงการ Nexus ในสหรัฐอเมริกา การเริ่มเดินเครื่องเชิงพาณิชย์ของศูนย์การผลิตในอินเดีย และการเพิ่มกำลังการผลิตเพิ่มเติมในศูนย์การผลิตประเทศจีน

• ผู้บริหารระบุว่าการตั้งด้อยค่าทรัพย์สิน (impairment) ส่วนใหญ่ได้รับการบันทึกไปแล้วในปี 2025 และคาดว่าหากมีการตั้งด้อยค่าเพิ่มเติมในปี 2026F จะอยู่ในวงจำกัด

• มุมมองการลงทุน : เรายังคงคำแนะนำ “ขาย“ สำหรับ PTTGC โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 16.50 บาท เนื่องจากยังคงมีความระมัดระวังต่อภาพรวมของอุตสาหกรรมเคมีภัณฑ์ และมองว่ายังมีความเสี่ยงด้านลบต่อการคาดการณ์มาร์จิ้นในระยะถัดไป