Equality for All
DELTA : บมจ.เดลต้า อีเลคโทรนิคส์

2Q26 รายงานกำไรเหลือเพียง 6,075 ลบ. +31% y-y แต่ -33% q-q ต่ำกว่าคาด : กำไรที่ออกมาต่ำกว่าคาดจากอัตรากำไรขั้นต้นที่หดตัวแรงเหลือเพียง 26.9% จาก 31.7% q-q อัตรากำไรขั้นต้นหดตัวแรงจากราคาวัตถุดิบปรับขึ้นจากการขาดแคลนวัตถุดิบกระทบราว 2% การตั้งด้อยค่าสินค้าราว 800-1,000 ลบ. กระทบราว 1.5% และการหาแหล่งวัตถุดิบอื่น ๆ มาทดแทนทำให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานแยกตามกลุ่มสินค้าหดตัวลงทุกกลุ่ม
ยอดขายอยู่ที่ 2,011 ล้านเหรียญเพิ่มขึ้น 51% y-y และ +3% q-q กลุ่ม Power Electronic (72% ของยอดขาย) ยอดขายยังคงเพิ่มขึ้น 93% y-y และ 5% q-q กลุ่ม Mobility (8%) ยอดขาย -44% y-y -7% q-q กลุ่ม Infrastructure (17%) ยอดขาย +40% y-y +5% q-q กลุ่ม Automation (2%) ยอดขาย +30% y-y +12% q-q และอื่น ๆ (1%) ยอดขาย -33% y-y -82% q-q และหากพิจารณายอดขายสกุลเงินบาทอยู่ที่ 63,957 ลบ. +47% y-y +6% q-q
ค่าใช้จ่ายขายและบริหารและค่าวิจัยพัฒนาพบว่าเพิ่มขึ้นถึง 89% y-y และ 16% q-q พบว่าค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นมากส่วนใหญ่มาจากสินค้าที่เกี่ยวข้องกับ AI และ Data center ทำให้ค่าสิทธิจ่ายเพิ่มขึ้นถึง 173% y-y และ 41% q-q อีกทั้งไตรมาสนี้อัตราภาษีจ่ายเพิ่มขึ้นมากกว่าปกติ
คงประมาณการไว้ดังเดิมแต่มีแนวโน้มปรับลงหากปัจจัยวัตถุดิบยังไม่คลี่คลาย : การดำเนินงานงวด 6 เดือนคิดเป็นเพียง 39% ของประมาณการทั้งปีที่เราประเมินไว้ มีโอกาสที่อาจต้องปรับประมาณการลงหากสถานการณ์การขาดแคลนวัตถุดิบยังไม่คลี่คลายซึ่งจะมีผลต่ออัตรากำไรให้อ่อนตัวลง แม้ว่าบ. ยังคงเป้ายอดขายโต 25-29% y-y อัตรากำไรขั้นต้น 30%+/- ค่าใช้จ่ายด้านวิจัย 3.5% ของยอดขาย
เราคงประมาณการเดิมภายใต้ยอดขาย 8,423 ล้านเหรียญโต 40% y-y อัตรากำไรขั้นต้น 31.9% ตามการเพิ่มขึ้นของยอดขายกลุ่ม Data center และ AI ที่ยังโตต่อเนื่อง คงกำไรสุทธิ 39,171 ลบ. เพิ่มขึ้น 58% y-y
ลงทุนก่อสร้างโรงงานแห่งใหม่แทนโรงงานเดิม : ที่ประชุมบ. มีมติลงทุนก่อสร้างโรงงานแห่งใหม่แทนโรงงานเดิมด้วยเงินลงทุน 3,200 ลบ. จะเริ่มก่อสร้าง 4Q26 และคาดจะเสร็จ 4Q28 ซึ่งจะใช้เงินหมุนเวียนของบ. เพื่อเพิ่มกำลังการผลิต

งบต่ำคาดแม้ยอดขายยังดี
“ แม้อุปสงค์กลุ่มที่เกี่ยวข้องกับ AI และ Data center ยังเติบโตได้ดี แต่ปัญหาการขาดแคลนวัตถุดิบทำให้ราคาปรับขึ้น รวมถึงค่าใช้จ่ายที่เร่งตัวขึ้นแรง คาดว่าปัจจัยดังกล่าวอาจยังส่งผลต่อการดำเนินงานในครึ่งปีหลัง
ระยะสั้น เราคาดว่าราคาหุ้นจะตอบสนองเชิงลบจากงบที่ต่ำกว่าคาด รอข้อมูลสถานการณ์วัตถุดิบจะคลี่คลายและกลับมาบวกต่อการดำเนินงานครึ่งปีหลังได้หรือไม่ ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th