Equality for All
DELTA : บมจ.เดลต้า อีเลคโทรนิคส์

2Q26 ยังดีต่อเนื่องจากสินค้ากลุ่ม Data center แต่คชจ. จะเร่งตัวขึ้นแรงเช่นกัน : ผบห. คาดแนวโน้มยอดขาย 2Q26 จะโตระดับ 15-20% q-q หลัก ๆ ยังมาจากสินค้าเรือธงอย่าง Data center, AI และรับรู้รายได้จากสินค้าใหม่อย่าง Liquid Cooling เต็มไตรมาส โดยยอดขายที่เพิ่มขึ้นนั้นจะมาจากสินค้าของ DELTA ที่พัฒนาเองและยอดขายจากบ. แม่ในไต้หวันที่จะเห็นการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าจะเห็นค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นมากเช่นกันตามยอดขายของบ. แม่ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งใน 1Q26 ค่าสิทธิจ่าย (Royalty fee) อยู่ที่ราว 6.1% ของยอดขายเพิ่มจาก 5% q-q
ปรับประมาณการขึ้น 19% จากเดิมจากงบดีกว่าคาด : ผบห.ให้เป้ายอดขายโต 25-29% y-y อัตรากำไรขั้นต้น 30%+/- ค่าใช้จ่ายด้านวิจัย 3.5% ของยอดขาย
จากงบที่ออกมาดีกว่าคาด ประกอบกับแนวโน้มข้างหน้ายังเป็นบวกทำให้เราปรับประมาณการขึ้น 19% จากเดิม ปรับยอดขายเพิ่มเป็น 8,423 ล้านเหรียญโต 40% y-y แลปรับอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มเป็น 31.9% จากแนวโน้มยอดขายกลุ่ม Data center และ AI ที่ยังโตต่อเนื่อง ปรับกำไรสุทธิเพิ่มเป็น 39,171 ลบ. เพิ่มขึ้น 58% y-y
เรายังมีมุมมองบวกต่อการเติบโตตามเมกะเทรนด์ที่ยังเป็นปัจจัยหนุนต่อการดำเนินงานให้โตได้ดีและต่อเนื่องทำให้เราปรับประมาณการและปรับราคาเหมาะสมเพิ่มขึ้นเป็น 284 บาท อิง P/E 90 เท่า อย่างไรก็ตาม เรามองว่า DELTA เหมาะกับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงและความผันผวนได้สูง หากในเชิงปัจจัยพื้นฐานเรายังคงแนะนำ “ขาย”

คาดงบดีแต่มีเรื่องต้องตาม
“ แม้เราคาดว่าแนวโน้มการดำเนินงานยังดีต่อเนื่องจากการเพิ่มขึ้นของยอดขายกลุ่มสินค้าหลักที่เป็นตัวผลักดันทั้งยอดขายและกำไรให้ทำได้ดีต่อเนื่อง
แม้เรายังมีมุมมองบวกต่อการเติบโตของการดำเนินงานว่ายังดีต่อ แต่ปัจจัยที่ต้องตามและมีผลต่อราคาหุ้นคือหากบ. ติด Cash balance ในเดือนพ.ค. อีกครั้งทำให้มีความเสี่ยงว่าจะถูกถอดจากการคำนวณ SET50/100 งวดก.ค. 2026 เป็นประเด็นที่ต้องติดตาม ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th