DELTA
เดลต้า อีเลคโทรนิคส์ (ประเทศไทย)
AI ยังไปต่อ แต่ระยะสั้นอาจต้องพักฐานก่อน
รายงานวันนี้ จะลงรายละเอียดเชิงลึกหุ้น DELTA โดยเฉพาะแนวโน้มการเติบโตระยะกลาง-ยาวจาก AI Infrastructure, HVDC และ Liquid Cooling ที่ยังแข็งแกร่ง

โดยในภาพรวม ระยะกลางยังได้แรงหนุนจากการเปลี่ยนผ่านสู่ 800V HVDC (การจ่ายพลังงานไฟฟ้าแรงดันสูงแบบไฟฟ้ากระแสตรง) และ Liquid Cooling ซึ่งช่วยเพิ่มมูลค่าผลิตภัณฑ์ต่อ Rack และขยายตลาดที่ DELTA เข้าไปได้

เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2027-28 อีก 10% เป็น 5.7 หมื่นล้านบาท (+48% YoY) และ 6.9 หมื่นล้านบาท (+21% YoY) ตามลำดับ สะท้อนการมีส่วนร่วมของธุรกิจ HVDC และ Liquid Cooling มากขึ้น ซึ่งหากตลาดเริ่มมองประเด็นบวกนี้มากขึ้นหลังจากนี้ เราประเมินว่าอาจทำให้ราคาในระยะยาวไปถึง 440 บาท (อิงฐานกำไรปี 2027 และอิง PEG ที่ 2 เท่า) แต่เชื่อว่าตลาดยังไม่ให้น้ำหนักในทันทีในขณะนี้

เนื่องจากในระยะสั้นตลาดมีแนวโน้มให้น้ำหนักกับกำไร 2Q26 ที่อ่อนลงจากปัญหาวัตถุดิบ ทำให้ราคาหุ้นมีโอกาสทดสอบบริเวณ 275 บาทก่อน (ค่าเฉลี่ยระยะยาว +2SD) ในช่วง ก.ค.-ส.ค. ก่อนกลับไปสะท้อนการเติบโตในปี 2027 ดังกล่าว

เนื่องจากเรามองว่า ปัจจัยกดดันหลักใน 2Q26 มาจาก Supply Chain ไม่ใช่อุปสงค์ โดยการขาดแคลนชิ้นส่วนสำคัญ เช่น High-voltage MOSFET และ Memory ทำให้ส่งมอบสินค้าได้ช้าลง คาดยอดขายโตเพียง 5% QoQ และกำไรสุทธิอยู่ที่ 8.5-8.8 พันล้านบาท (+80-90% YoY แต่ -5% QoQ) อย่างไรก็ตาม เรามองว่าเป็นเพียงการเลื่อนรับรู้รายได้ และคาดการเติบโตแบบ Double-digit QoQ จะกลับมาในช่วง 2H26 เมื่อปัญหาวัตถุดิบคลี่คลาย

Fundamental view: เรามองแนวโน้มระยะยาวของ DELTA ยังเป็นบวก แต่ระยะสั้นราคาหุ้นอาจ พักฐานจากกำไร 2Q26 ที่ชะลอและความไม่แน่นอนด้าน Supply Chain ก่อนกลับมาให้น้ำหนักกับ การเติบโตของ AI Infrastructure ในปี 2027 เป็นต้นไป ดังนั้น เราจึงยังเพียงให้คำแนะนำถือ ราคาเป้าหมาย 300 บาท