---กำไรผ่านจุดต่ำสุด และธุรกิจ AI เริ่มเติบโตเป็นรูปธรรม---

เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ HANA และมองว่า 1Q26 น่าจะเป็นจุดต่าสุดของกำไรแล้ว แม้กำไรสุทธิ 1Q26 ที่รายงานจะออกมาอ่อนแอ แต่แนวโน้มการดำเนินงานหลักเริ่มฟื้นตัว โดยเฉพาะธุรกิจรับจ้างประกอบและทดสอบชิปเซมิคอนดัคเตอร์ให้กับลูกค้า (Outsourced Semiconductor Assembly and Test : OSAT) ที่ utilisation และ margin ปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง ซึ่งธุรกิจนี้มี operating leverage ค่อนข้างสูง ดังนั้นหาก utilisation ฟื้นต่อ กำไรมีโอกาสเร่งตัวได้ค่อนข้างมาก

ที่สำคัญคือ story ด้าน AI เริ่มมีความชัดเจนมากขึ้น โดย Phononic ได้เพิ่ม order กับ HANA เป็นสองเท่าแล้ว ขณะที่ qualification ยังเป็นไปตามแผน และคาดว่าจะเริ่ม production ได้ในเดือนก.ค. 2026 นอกจากนี้ HANA ยังได้ลูกค้า AI-related รายใหม่เพิ่มเติม ซึ่งเกี่ยวข้องกับอุปกรณ์ทดสอบ optical สำหรับ AI data center ระดับ 1.6T และผู้บริหารมองว่ามีโอกาสขึ้นมาเป็นลูกค้า top-5 ได้เร็วสุดภายในปี 2027

โดยรวม เรามองว่า HANA กำลังเปลี่ยนจากหุ้น cyclical recovery ไปสู่ AI infrastructure manufacturing story มากขึ้น และจะช่วยเพิ่ม visibility ของกำไรในปี 2027 อย่างมีนัยสำคัญ

แนะนำซื้อ ให้ราคาเป้าหมาย 44 บาท อิงกับ P/E ปี 2027 ที่ 30 เท่า (Mean 5 ปี) ทั้งนี้ เราคาดการณ์กำไรสุทธิปี 26F-27F เติบโตแข็งแกร่ง +47% และ +55% ตามลำดับ

นักวิเคราะห์ : จันทร์เพ็ญ ศิริธนารัตนกุล : chanpens@dbs.com : Tel. 02 857 7824