BCH : ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

• เราออกจากการประชุมด้วยมุมมองเชิงบวกเล็กน้อย ผู้บริหาร BCH คาดว่ากำไรรายไตรมาสจะผ่านจุดต่ำสุดใน 1Q26 และจะมีปัจจัยสนับสนุนมากขึ้นในช่วง 2H26

• เป้ารายได้ปี 2026 ยังคงไว้ที่การเติบโตระดับ mid-single-digit YoY แม้ผลการดำเนินงาน 1Q26 จะทรงตัว YoY ผู้บริหารเริ่มเห็นโมเมนตัมตลาดในประเทศดีขึ้นในเดือนพฤษภาคม จากการระบาดของไข้หวัดตามฤดูกาล ขณะที่รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติควรได้รับแรงหนุนจากตลาดใหม่ เช่น สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (UAE) และกาตาร์

• รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติใน 1Q26 ยังทรงตัว YoY เนื่องจากรายได้จากผู้ป่วยกัมพูชาอ่อนแอลงตั้งแต่ 2H25 แรงเติบโตหลักมาจากกลุ่มตะวันออกกลาง ซึ่งเติบโต 122% YoY ใน 1Q26 โดยส่วนใหญ่เกิดจากการเร่งตัวของรายได้ผู้ป่วยจาก UAE จากฐานต่ำใน 1Q25 ขณะที่โมเมนตัมของผู้ป่วยใหม่ใน 2Q26 ก็ยังคงต่อเนื่อง

• รายได้จากประกันสังคม (SSO) คาดว่าจะได้รับแรงหนุนมากขึ้นจากการเพิ่มอัตราการเบิกจ่ายและการปรับขึ้นอัตราค่าบริการ มากกว่าการเพิ่มจำนวนผู้ประกันตนของกลุ่ม ผู้บริหารคาดว่า SSO จะปรับเพิ่มอัตราการชดเชยค่าบริการทางการแพทย์ในทุกส่วน รวมถึงค่าเหมาจ่ายพื้นฐาน โรคเรื้อรัง และบริการรักษาโรคที่มีค่าใช้จ่ายสูง หลังการเพิ่มเงินสมทบเข้ากองทุนประกันสังคมที่มีผลตั้งแต่มกราคม 2026 หากคณะกรรมการ SSO อนุมัติ การปรับขึ้นอัตราดังกล่าวอาจเริ่มใช้ได้เร็วที่สุดในช่วง 2H26

• คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ BCH โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 12.90 บาท