Equality for All
MAGURO : บมจ. มากุโระ กรุ๊ป

แนวโน้ม 2Q26 : ผบห. เผย SSSG 2Q26 มีแนวโน้มทรงตัว โดยเปิดร้านครบ 4 สาขาตามแผนแล้ว มีแบรนด์ใหม่ IPPE KOPPE ที่กระแสตอบรับเกินเป้าผบห. ราว 60-70% และกำลังพิจารณาทำเลเปิดสาขาที่ 2 ส่วนอีก 3 ร้านที่เปิดใหม่ไตรมาสนี้ก็มีกระแสตอบรับดี ประกอบด้วย HITORI SHABU 2 สาขา และ BINCHO 1 สาขา
เราคาดอัตรากำไรขั้นต้น 2Q26 จะทรงตัว q-q โดยเดือนเม.ย. บริษัทจัดโปรโมชันน้อยลง เนื่องจากเป็นช่วงเทศกาล อย่างไรก็ดีราคาวัตถุดิบเฉลี่ย QTD บางรายการปรับขึ้น q-q อาทิ ราคาหมูปรับขึ้น +4.1% q-q แต่ปรับลง -24.2% y-y เป็น 65.4 บาท/kg ส่วนราคาปลาแซลมอนปรับลง -7.0% q-q แต่ปรับขึ้น +5.3% y-y เป็น 83.0 NOK/kg
แนวโน้มปี 2026 : ผบห. คงเป้าเปิดร้านใหม่ 15-20 สาขาในปีนี้ ซึ่งได้ทำเลในการเปิดแล้ว 14 สาขา และมีแผนเปิดอีก 1 แบรนด์ใหม่ โดยจะเปิดร้านใน 3Q26 +8 สาขา และ Kaiten Sushi Ginza Onodera กำหนดเปิดวันที่ 28 ก.ค. นี้ ณ เซ็นทรัลเวิลด์ ส่วน 4Q26 จะเปิดเพิ่ม +1 ร้านแบรนด์เดิน และ +1 ร้านแบรนด์ใหม่
ปรับประมาณการลง : เราปรับกำไรสุทธิคาดการณ์ปี 2026 ลง -23.6% เหลือ 157 ลบ. โดยปรับสมมติฐานการขยายสาขาในปีนี้ลงมาเป็นแบบอนุรักษ์นิยมจาก +17 สาขา เหลือ +15 สาขา y-y ตามจำนวนสาขาที่ MAGURO ได้ทำเลในการเปิดแล้ว ผนวกกับปรับสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นลงมาจาก 48.0% เหลือ 46.0% จากแผนทำโปรโมชันดึงดูดลูกค้าต่อเนื่อง และสงครามในตอ. กลางส่งผลให้ราคาน้ำมันยังยืนในระดับสูง คาดกระทบต้นทุนวัตถุดิบ ได้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 24.90 บาท/หุ้น คงคำแนะนำ “ซื้อ”

คาดปีนี้กำไรยังทำนิวไฮ
“ แม้สงครามในตะวันออกกลางยังยืดเยื้อ กระทบกำลังซื้อในประเทศ เรายังคงมุมมองว่ากำไรปีนี้จะทำสถิติใหม่ได้ต่อเนื่อง จากการเปิดร้านอย่างน้อย +15 สาขา y-y โดยทุกสาขาใหม่มีกระแสตอบรับดี ปัจจุบันเทรดที่ P/E 26E เพียง 13.0x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มหลังตัด Outliers ที่ 15.7x แนะนำสะสมต่อได้ ”

จิรภัทร คงบัว
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #139737
Jirapat.K@liberator.co.th