Equality for All
IVL : บมจ. อินโดรามาเวนเจอร์ส

1Q26 ยังขาดทุน 2,816 ลบ. จากค่าใช้จ่ายพิเศษ แต่ EBITDA ดีขึ้นจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ดีขึ้น : บ.รายงาน 1Q26 ยังขาดทุน 2,816 ลบ. จากค่าใช้จ่ายพิเศษ แต่ EBITDA ดีขึ้นตามส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้นโดยเฉพาะกลุ่มธุรกิจหลักอย่าง PET ปริมาณขายอยู่ที่ 3.18 ล้านตัน +3% q-q แยกตามกลุ่มดังนี้
กลุ่ม Combined PET (CPET) : EBITDA อยู่ที่ 5,464 ลบ. เพิ่มขึ้น 134% q-q เป็นกลุ่มที่สร้างกำไรสูงสุดให้บ. จากการฟื้นตัวของส่วนต่างราคา PET จากวิกฤตการณ์ช่องแคบฮอร์มุซ
กลุ่ม Indovinya : EBITDA อยู่ที่ 1,715 ลบ. ลดลง 7% q-q กลุ่มมูลค่าเพิ่ม (HVA) ได้รับผลจากต้นทุนวัตถุดิบเพิ่มขึ้น ขณะที่กลุ่มสินค้าพื้นฐาน (Essential) ได้รับผลกระทบจากกลุ่ม solvents
กลุ่ม Indovida : EBITDA อยู่ที่ 743 ลบ. เพิ่มขึ้น 10% q-q จากอุปสงค์ที่ดีขึ้นในหลายตลาดและการเริ่มต้นของโรงงานใหม่
กลุ่ม Fibers : EBITDA อยู่ที่ 879 ลบ. เพิ่มขึ้น 70% q-q จากการฟื้นตัวของปริมาณขายกลุ่ม Mobility ขณะที่กลุ่ม Lifestyle ลูกค้ายังมีความระมัดระวังการใช้จ่าย
คาดการดำเนินงาน 2Q26 ฟื้นจากปัจจัยฤดูกาลและส่วนต่างราคาที่ดีขึ้น : คาดการดำเนินงาน 2Q26 ปริมาณขายเพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาลและยังได้ผลบวกจากส่วนต่างราคาที่ดีขึ้นโดยเฉพาะกลุ่มหลักอย่าง PET จากโรงงานในจีนหยุดผลิตราว 3.89 ล้านตัน รวมถึงการใช้กำลังการผลิตที่ต่ำส่งผลให้สินค้าคงคลังลดลง (รูปที่ 1) อีกทั้งในกลุ่มผลิตภัณฑ์อื่นสามารถปรับราคาขายขึ้นตามต้นทุนที่เพิ่มขึ้นทำให้การดำเนินงานช่วงที่เหลือของปีจะมีแนวโน้มดีขึ้น
แม้เราคาดว่าการดำเนินงาน 2Q26 จะฟื้นตัว q-q แต่จากการดำเนินงานที่ออกมาต่ำกว่าคาดทำให้เราปรับประมาณการลงจากเดิม ภายใต้ปริมาณขาย 11.84 ล้านตัน -6% y-y แต่คาดส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์โดยเฉพาะ CPET จะดีขึ้น ปรับกำไรสุทธิลงเหลือ 3,519 ลบ. พลิกจากขาดทุน 7,348 ลบ.

โมเมนตัมสเปรดยังไปต่อ
“แม้ราคาหุ้นจะปรับขึ้นรับข่าวบวกไปมากแล้ว แต่ตราบใดที่ปัญหาตะวันออกกลางยังไม่คลี่คลายทำให้บ. ยังได้ผลบวกจากสเปรดที่ยังทรงตัวระดับสูง อีกทั้งความหลากหลายของฐานการผลิตในหลายประเทศโดยเฉพาะในสหรัฐทำให้ได้เปรียบคู่แข่งรายอื่นและยังได้ผลบวกจากส่วนต่างราคาที่ขยับขึ้นด้วย อีกทั้งการดำเนินงานปี 2026 กลับมากำไรได้อีกครั้ง
กลยุทธ์การลงทุน ยังซื้อขายตามส่วนต่างราคาที่เร่งตัวขึ้น ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th