Equality for All
OR : บมจ.ปตท.น้ำมันและการค้าปลีก

1Q26 คาดกำไรสุทธิฟื้นตัวแรง q-q จากปริมาณขายเพิ่ม และมีกำไรสต็อกตามราคาน้ำมันปรับขึ้น : เราคาดการดำเนินงาน 1Q26 ฟื้นตัวแรงตามปริมาณขายทีดีขึ้น โดยแยกตามธุรกิจดังนี้
กลุ่ม Mobility (สถานีบริการ) คาดปริมาณขายน้ำมัน +7% q-q ที่ 6,641 ล้านลิตร กลุ่มค้าปลีกปริมาณขาย +13% q-q ส่วนกลุ่มอุตสาหกรรม +3% q-q โดยปริมาณขายกลุ่มค้าปลีกโตแรง q-q จากความกังวลของลูกค้าทำให้มีความต้องการมากกว่าปกติ และคาดว่าจะมีกำไรสต็อกจำนวนราว 12,000 ลบ. ตามราคาน้ำมันที่ปรับขึ้นแรง ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ย/ ลิตร ขยับเพิ่มเป็น 1.10 บาทต่อลิตร แต่หากไม่รวมผลของกำไรสต็อกพบว่ากำไรขั้นต้นเฉลี่ย/ลิตร ปรับลง q-q จากที่ไม่สามารถปรับราคาขายขึ้นตามต้นทุนที่แท้จริง
กลุ่ม Lifestyle (อาหาร และเครื่องดื่ม) ปริมาณขายกาแฟเพิ่มขึ้นทำสถิติสูงสุดอีกครั้งอยู่ที่ 112 ล้านแก้ว เพิ่มขึ้น 3 ล้านแก้ว q-q จากจำนวนคนเข้าร้านเพิ่มขึ้นในทิศทางเดียวกับการเพิ่มขึ้นของสถานีบริการ อีกทั้งในส่วน EBITDA margin ดีขึ้นตามปริมาณขายเพิ่ม และค่าใช้จ่ายลดลง
กลุ่มต่างประเทศ คาดปริมาณขายน้ำมันลดลง +37% q-q ที่ 510 ล้านลิตร โดยกัมพูชาปริมาณขายยังลดลง 26% q-q จากปัญหาความขัดแย้งที่เกิดขึ้นและมีปิดสาขาเพิ่ม เช่นเดียวกับลาวปริมาณขายลดลง 17% q-q แต่ได้ลูกค้าใหม่ในฟิลิปปินส์ทำให้ปริมาณขาย +70% q-q โดยปริมาณขายกาแฟลดลง 15% q-q จากการปิดสาขาในกัมพูชา แต่หาก EBITDA margin ในตปท. ดีขึ้นเนื่องจากสามารถปรับราคาขายได้ตามต้นทุนเพิ่มขึ้น
คาดค่าใช่จ่ายขายและบริหารลดลง q-q และคาดว่าจะมีรายการพิเศษจากการป้องกันความเสี่ยงราว -2,000 ลบ. แต่จะมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนราว 300 ลบ. คาดกำไรสุทธิจะอยู่ที่ 2,760 ลบ. เพิ่มขึ้น 33% q-q
แนวโน้ม 2Q26 คาดอ่อนตัวลง q-q : คาดแนวโน้มปริมาณขายน้ำมันจะลดลง q-q จากราคาน้ำมันที่ทรงตัวในระดับสูงส่งผลให้กำลังซื้อหดตัว แต่การปรับราคาขายขึ้นสะท้อนราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นคาดส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยต่อลิตรดีขึ้น อย่างไรก็ตาม การทยอยปรับลดราคาน้ำมันสำเร็จรูปจากการปรับลดค่าการกลั่นคาดอาจส่งผลให้เกิดขาดทุนสต็อกได้
ส่วนธุรกิจ lifestyle คาดปริมาณขายจะหดตัว q-q เช่นกันเนื่องจากไตรมาสก่อนได้รับผลจากปริมาณคนเข้าสถานีบริการมากกว่าปกติ
ส่วน GLOBAL คาดปริมาณขายชะลอตัวตามราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้น และในส่วนกัมพูชายังคงทยอยปิดสาขาต่อเนื่องซึ่งทำให้การดำเนินงานขาดทุน

เก็งกำไรงบ 1Q26 ได้
“แม้ปริมาณขาย 2Q26 อาจย่อลง แต่เริ่มเห็นอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยต่อลิตรดีขึ้น คาดส่งผลให้การดำเนินงานปกติดีขึ้นตาม ส่วนธุรกิจตปท. คาดได้ส่วนเพิ่มจากลูกค้าใหม่ ขณะที่กลุ่ม Lifestyle เราคาดหดตัวไม่มาก
เราคาดจากแนวโน้มงบ 1Q26 ที่ทำได้ดี ขณะที่ปัจจัยลบที่เคยกังวลสะท้อนในราคาหุ้นไปแล้ว พอเก็งกำไรงบ 1Q26 ได้ ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th