MC คำแนะนำ ซื้อ (เดิมถือ)
ราคาปิด 12.30 บาท ราคาพื้นฐาน 14.80 บาท (เดิม 14.10 บาท)
Valuation จูงใจ...ปันผลสูง
• คาดกำไรสุทธิ 3QFY24 ทรงตัว YoY และลดลง -42%QoQ กดดันจาก GPM ที่ลดลงจากการระบายสต็อก
• แนวโน้มของ FY24F คาดรายได้และกำไรสุทธิเติบโตพอกันที่ 12%YoY และขยายตัวต่อ 10% ใน FY25F
• ราคาหุ้นลดลงมาแล้ว -16% ในประมาณ 1 เดือนที่ผ่านมา ทาให้ Valuation เริ่มน่าสนใจ
• ปรับคำแนะนำเป็นซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 14.80 บาท คาด DY ปี 24F-25F ไว้ที 7.2% และ 7.9% ต่อปี

คาดกำไรสุทธิ 3QFY24 (ม.ค.-มี.ค.24) ทรงตัว YoY และลดลง -42%QoQ ทั้งนี้แม้ว่ายอดขายเพิ่มขึ้น +4%YoY มาจากการเปิด Mc outlet เพิ่ม (ณ สิ้นมี.ค.24 มีทั้งหมด 129 แห่ง) ขณะที่ยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ในไตรมาสนี้ทรงตัว YoYสัดส่วนยอดขายออนไลน์อยู่ที่ 9% ของทั้งหมด อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลงเป็น 62.6% จาก 64.9% ใน3QFY23 และ 64.0% ใน 2QFY24 เนื่องจากขายสินค้าคงค้างที่มีอายุยาวนานในสต็อกออกไปมาก จงึ ทา ให้กำไรสุทธิบรรทัดสุดท้ายทรงตัว YoY

สำหรับการลดลง QoQ เป็นผลจากปัจจัยฤดูกาลและ GPM ลดลง โดยในช่วงเดือนต.ค.-ธ.ค.เป็นฤดูการขายสินค้า (Highseason) ประกอบกับ GPM งวด 3QFY24 ลดลงจากไตรมาสก่อนหน้าพอควร

แนวโน้ม 4QFY24…GPM ฟื้นตัว ผู้บริหารระบุว่ายอดขายเดือนเม.ย.ทรงตัว YoY ส่วน GPM ฟื้นตัว QoQ เพราะการระบายสินค้าอายุยาวนานในสต็อกเหลือน้อยมากแล้ว ส่วนยอดขายเดือนพ.ค.-มิ.ย.คาดว่าจะเติบโตได้ YoY โดยบริษัทมีการเปิด Mc outlet เพิ่มต่อเนื่อง คาดสิ้นมิ.ย.24 น่าจะอยู่ที่ 145 แห่ง

เราปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิ FY24F-FY25F ลงปี ละ 2% สะท้อนยอดขายและมาร์จิ้นงวด 3QFY24 ที่ตำกว่าที่เคยประมาณการไว้ ส่งผลให้กำไรสุทธิในปีดังกล่าวจะเป็น 720 ล้านบาท และ 808 ล้านบาท ขยายตัว 11.9% และ 12.1%ตามลำดับ

ปรับคำแนะนำเป็นซื้อ (เดิมถือ) ให้ราคาพื้นฐาน 14.80 บาท โดยเลื่อนไปอิงกับ P/E ปีหน้าที่ 14.5 เท่า ทั้งนี้ราคาหุ้นได้ลดลงมาแล้ว -16% หลังจากขึ้นไปสูงสุด 14.9 บาท และทะลุเป้าหมายของเราที่ 14.10 บาท ณ ราคาปัจจุบัน 12.30 บาทมี P/E ปี FY24F เท่ากับ 13.5 เท่า และจะลดลงเป็น 12.1 เท่าในปี FY25F ฐานะเป็นเงินสดสุทธิ จ่ายปันผลสูงสม่ำเสมอคาดการณ์ DY ของปี FY24F-FY25F ไว้ที่ 7.2% และ 7.9% (จ่ายปีละ 2 ครั้ง)
นักวิเคราะห์&กลยุทธ์: อาภาภรณ์ แสวงพรรค : arparporns@th.dbs.com : Tel. 02 857 7829