Company Update
CPN คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 64.50 บาท ราคาพื้นฐาน 78 บาท
เติบโตได้อย่างต่อเนื่อง
• ระยะสั้นได้รับประโยชน์จากโครงการ Easy E-receipt ของรัฐบาล ในช่วง 1 ม.ค.-15 ก.พ.24 ระยะกลาง-ยาวไปได้ดีจากการที่บริษัทมีแผนการลงทุนที่ชัดเจน และกระจายความเสี่ยง บริษัทประกาศแผนลงทุน 5 ปี บริษัทตั้งเป้ารายได้เติบโตเฉลี่ยปีละ 10% ใน 5 ปีข้างหน้า โดยตั้งงบประมาณลงทุนไว้ที่ 121 พันล้านบาทในช่วงปี 2024-2028 มาจากกระแสเงินสดภายในและจากการกู้ยืม

• โครงสร้างรายได้ 9M23 ประกอบด้วย รายได้จากธุรกิจให้เช่าพื้นที่ 78%, ที่พักอาศัย 11%, ออฟฟิศ 3%, โรงแรม 3%,ฟูดคอร์ท 2% และอื่นๆ 3%

• สำหรับปี 24 บริษัทคาดรายได้โต 10-15% โดยเป็นการขยายตัวทุกธุรกิจ ธุรกิจที่ขยายตัวสูงคือ ธุรกิจที่พักอาศัย (+23% ถึง +30%), ธุรกิจโรงแรม (+20% ถึง+25%) ขณะที่ธุรกิจให้เช่าพื้นที่ขยายตัวในอัตรา +7% ถึง +9%

• ในปี 24 มีแผนเปิดมอลล์ใหม่ 2 แห่ง และปี 25 เปิดอีก 2 แห่ง ส่วนโรงแรมจะมีการเปิดใหม่ 2 แห่งในปี 24 และมีแผนเปิดโครงการที่พักอาศัย 8 โครงการในปี 24 โดย 60% เป็นคอนโดมิเนียม

• คาดกำไรสุทธิปี 24 เติบโต 12% หลังจากขยายตัว 34% ในปี 23 และขยายตัว 14% ในปี 25 โดยมาจากการฟื้นตัวในทุกธุรกิจและการเปิดโครงการใหม่

• คงคำแนะนำ ซื้อ CPN ให้ราคาพื้นฐาน 78 บาท (DCF) โดย CPN ยังคงเป็นหุ้น Top pick ในกลุ่ม เราชอบที่บริษัทมีกระแสเงินสดแข็งแกร่งจากธุรกิจให้เช่าพื้นที่ ซึ่งมีอัตราการเช่าสูงกว่า 90%

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์: อาภาภรณ์ แสวงพรรค : arparporns@th.dbs.com : Tel 02 587 7829