KKP คำแนะนำ ถือ
ราคาปิด 53 บาท ราคาพื้นฐาน 50.30 บาท
ยังเป็น “ถือ” เพื่อรับเงินปันผล
• กำไรสุทธิ 1Q67 เท่ากับ 1.5 พันล้านบาท (-28%YoY, +125%QoQ) ดีกว่า Bloomberg consensus และเราคาดไว้ที่ 1.1/1.4 พันล้านบาท เป็นผลจากตั้งสำรอง ECL น้อยกว่าคาด อย่างไรก็ดี รายได้ดอกเบี้ยสุทธิและรายได้Fee ต่ำกว่าคาด และค่าใช้จ่ายดำเนินงานสูงกว่าที่ประเมินไว้ การลดลงกำไรสุทธิ 1Q67 เทียบ YoY เป็นผลจากรายได้ Fee ลดลง (โดยหลักมาจากรายได้ค่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ลดลง), รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยต่ำลง (ขาดทุนจากการขายรถยึด), ค่าใช้จ่ายดำเนินงานสูงขึ้น (ไม่มีกลับรายการด้อยค่าในสินทรัพย์รอการขายเหมือนใน 1Q66) และตั้งสำรองฯน้อยลง ส่วนการเพิ่ม QoQ เป็นผลจากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยเพิ่ม และค่าใช้จ่ายดำเนินงาน & ตั้งสำรอง ECL น้อยลง

• กำไรก่อนสำรอง (PPOP) ลดลง -33%YoY จากรายได้ลดและค่าใช้จ่ายดำเนินงานเพิ่ม แต่ดีขึ้น 5%QoQ จากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นและค่าใช้จ่ายดำเนินงานลดลง

• สินเชื่อขยาย +1.9%YoY แต่ -0.7% QoQ ทั้งนี้สินเชื่อรายย่อย (67% ของสินเชื่อรวม) ลดลง -1.5%QoQ โดยหลักมาจากการหดตัวของสินเชื่อเช่าซื้อ แต่สินเชื่อรายย่อยอื่น เช่น สินเชื่อที่พักอาศัย สินเชื่อส่วนบุคคล และสินเชื่อไมโครSME เติบโต ด้านสินเชื่อรายใหญ่ (15% ของสินเชื่อรวม) เพิ่มขึ้น +0.7% QoQ ส่วนสินเชื่อ SME (15% ของสินเชื่อรวม) ขยายตัว +0.5%QoQ

• NPL ratio เพิ่มขึ้น; Coverage ratio ลดลง ณ สิ้น 1Q67 NPL เพิ่ม +18.9% QoQ เป็น 15.0 พันล้านบาท และNPL ratio สูงขึ้นเป็น 3.8% (จาก 3.2% ในสิ้น 4Q66) มาจากการจัดชั้นลูกหนี้รายใหญ่หนึ่งเป็น NPL แต่ธนาคารได้ตั้งสำรองสำหรับลูกหนี้รายนี้ไปแล้วใน 4Q66 ส่วน NPL ของสินเชื่อเช่าซื้อและ SME ทรงตัว ด้านการตั้งสำรองใน1Q67 ลดลง -44%YoY, -57% QoQ เป็น 609 ล้านบาท ทำให้ Coverage ratio ลดลงเป็น 137% ในสิ้น 1Q67 จาก165% ในสิ้น 4Q66

• เงินกองทุนแข็งแกร่ง ณ สิ้น 1Q67 มีเงินกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยง (CAR) 17.04% โดยเป็น Tier 1 ratio 13.71%สูงกว่าขั้นต่ำที่ธปท.กำหนดไว้ที่ 11.0% และ 8.5% ตามลำดับ

• ผู้บริหารคาดว่าผลขาดทุนจากการขายรถยึดจะดีขึ้น จากต้นทุนต่อคันลดลง และจานวนรถยึดในสิ้น 1Q67ลดลงเหลือ 3.4 พันคัน (จาก 4.4 พันคันในสิ้น 4Q66) ซึ่งเป็นระดับที่ไม่สูง จึงไม่ต้องเร่งขายออก ด้านการตั้งสำรองฯผู้บริหารให้ Guidance ของ Credit cost ปีนี้ไว้ตามเดิมที่ 250-270bps

• คงคาแนะนำถือ ให้ราคาพื้นฐาน 50.30 บาท อิงกับ P/BV ปีนี้ที่ 0.66 เท่า (Mean-1.5SD) ทั้งนี้ยังมีความท้าทายเรื่องคุณภาพสินทรัพย์ แต่ธนาคารจ่ายปันผลสูง

นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรืองชัย : thaninees@th.dbs.com : Tel. 02 857 7837