Company Update
GFPT คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 11.70 บาท ราคาพื้นฐาน 14.30 บาท
คาดกำไรสุทธิ 1Q67F โตแกร่ง 38%YoY
• คาดกำไรสุทธิ 1Q67F เติบโตแข็งแกร่ง +38%YoY และทรงตัว QoQ เป็น 411 ล้านบาท
• ปัจจัยหนุน คือ ปริมาณส่งออกเพิ่มขึ้น อัตรากำไรขั้นต้นฟื้นตัว และส่วนแบ่งกำไรจากบ.ร่วมสูงขึ้น
• แนวโน้มไปได้ดี คาด Core profit ปีนี้โต +15% ส่วนกำไรสุทธิขยายตัว +8%
• แนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 14.30 บาท อิงกับ P/E ปีนี้ที่ 12 เท่า

คาดการณ์กำไรสุทธิ 1Q67F เติบโตแข็งแกร่ง +38%YoY เป็น 411 ล้านบาท ทั้งนี้แม้ว่าค่าใช้จ่ายด้านขนส่งไปยุโรปจะสูงขึ้นแต่มีปัจจัยหนุนจาก 1) ปริมาณส่งออกเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ, 2) อัตรากำไรขั้นต้นฟื้นตัว และ 3) ส่วนแบ่งกำไรจากบ.ร่วมสูงขึ้นและเมื่อเทียบกับ 4Q66 กำไรสุทธิทรงตัว ซึ่งดีกว่าภาวะปกติที่จะอ่อนลง QoQ รายได้ส่งออกโดยตรงเติบโตทั้ง YoY และ QoQ ปริมาณส่งออกโดยตรง 1Q67F เพิ่มเป็น 8.3 พันตัน จาก 6.9 พันตันใน 1Q66 และ 7.7 พันตันใน 4Q66 เนื่องจากลูกค้าในยุโรปเร่งสั่งซื้อหลังมีวิกฤตในทะเลแดงที่ทำให้ต้องใช้ระยะเวลาขนส่งเพิ่มขึ้น10-15 วัน ขณะเดียวกับความต้องการซื้อในญี่ปุ่นไปได้ดีจากภาคท่องเที่ยวฟื้นตัว อย่างไรก็ตาม ราคาส่งออกลดลงแต่เมื่อรวมกับปริมาณส่งออกที่เพิ่มแล้ว รายได้จากส่งออกโดยตรงเติบโตราว 8-9%YoY และ 2-3%QoQ ส่วนการส่งออกโดยอ้อมขยายตัวทั้ง YoY และ QoQ โดยปริมาณเพิ่มเป็น 5 พันตันใน 1Q67F จาก 4.7 พันตันใน 4Q66

รายได้รวมงวด 1Q67F ทรงตัว YoY และอ่อนลง QoQ ทั้งนี้แม้ว่ารายได้จากส่งออกโดยตรง & โดยอ้อม และรายได้อาหารกุ้งเพิ่มขึ้น แต่รายได้จากอาหารสัตว์บกลดลงมากทั้ง YoY และ QoQ เป็น 1.5 หมื่นตัน จาก 2.03 หมื่นตันใน 4Q66หลักๆ มาจากรายได้อาหารหมูลดลง รวมถึงรายได้จากการขายไก่สดให้ GFN ลดลง (ปริมาณขายทรงตัวแต่ราคาลดลงตามต้นทุนวัตถุดิบที่ต่ำลง) ส่งผลให้รายได้รวมทรงตัว YoY และอ่อนลง -5.6%QoQ เป็น 4.5 พันล้านบาท

คาดอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 12.6% ใน 1Q67F จาก 10.4% ใน 1Q66 และ 12.4% ใน 4Q66 ซึ่งการเพิ่มขึ้น เป็นผลจากต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์ลดลง รวมถึงราคาโครงไก่สูงขึ้นเป็น 16-17 บาทต่อกก. จาก 14-15 บาทต่อกก.ใน 4Q66ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อรายได้งวด 1Q67F คาดว่าจะเพิ่มเป็น 8.3% จาก 8.0% ใน 1Q66 และ 7.9% ใน 4Q66เพราะวิกฤตทะเลแดงทำให้อัตราค่าระวางเรือไปยุโรปสูงขึ้น

ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม (McKey และ GFN) เพิ่มขึ้น โดยประเมินไว้ที่ 215 ล้านบบาท เติบโต +99%YoY,+9% QoQ เนื่องจากกำไรของ McKey ยังแข็งแกร่งต่อ และราคาโครงไก่ในประเทศที่เพิ่มขึ้นช่วยหนุนกำไร GFN ด้วยแนวโน้ม 2Q67F ยังไปได้ดี แต่ปริมาณส่งออกโดยตรงอาจลดลง QoQ เนื่องจากเดือนเม.ย.มีวันหยุดยาวเทศกาลสงกรานต์ และลูกค้าสั่งซื้อไปมากใน 1Q67 อย่างไรก็ตามผู้บริหารประเมินว่าจะลดลงไม่มาก เพราะคา สั่งซื้อจากจีนยังแข็งแกร่ง ส่วนอัตรากำไรขั้นต้น ในเบื้องต้นประเมินไว้ใกล้เคียงกับ 1Q67F

คงคำ แนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 14.30 บาท อิงกับ P/E ปีนี้ที่ 12 เท่า ทั้งนี้คาดการณ์กำไรสุทธิปี 24F ไว้ที่ 1.49พันล้านบาท เติบโต 8%YoY แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ (กำไร/ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนและตราสารอนุพันธ์) พบว่าCore profit จะขยายตัว +15%YoY หนุนโดยอัตรากำไรขั้นต้นและส่วนแบ่งกำไรบ.ร่วมที่เพิ่มขึ้น

ความเสี่ยงหลัก คือ ผลกระทบจากอัตราค่าระวางเรือส่งออกไปยุโรปมากกว่าคาด, และภาวะภัยแล้งจากเอลีโญทำให้ราคาวัตถุดิบปรับขึ้นแรงกว่าที่ประเมินไว้

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์: อาภาภรณ์ แสวงพรรค : arparporns@th.dbs.com : Tel. 02 857 7829