กำไรสุทธิ 4Q23 ลดลง YoY, แต่เพิ่มขึ้น QoQ จากต้นทุนที่ลดลงและส่งออกเพิ่มขึ้น
GFPT ประกาศกำไรสุทธิ 4Q23 อยู่ที่ 410 ล้านบาท (-9% YoY, +29% QoQ) ดีกว่าที่เราคาดไว้ 9% จากอัตราทำกำไรที่ดีกว่าคาดและการรับรู้กำไรจากบริษัทร่วมทุนมากกว่าที่คาดไว้ รายได้รวมอยู่ที่ 4,797 ล้านบาท (-3%YoY, +1%QoQ) โดยธุรกิจ Food จากราคาไก่อยู่ที่เฉลี่ย 38 บาท (-11%YoY, +2%QoQ) และการส่งออกอยู่ที่ 7,700 ตัน จากลูกค้าประเทศญี่ปุ่นที่มีการออเดอร์เพิ่มขึ้นหลังจากชะลอในช่วง 3Q23 และจีนกักลุ่มยุโรปคาดทรงตัว, ธุรกิจอาหารสัตว์บกคาดทรงตัวตามการเลี้ยงสุกรและอาหารสัตว์ที่ลดลงไปแล้วในช่วงก่อนหน้า ธุรกิจฟาร์มลดลงตามปริมาณการขายลูกไก่ที่ลดลง อัตรามาร์จิ้นดีขึ้น QoQ จากต้นทุนข้าวโพดอาหารสัตว์และกากถั่วเหลืองที่ปรับลดลงรวมเฉลี่ย -14% YoY และ -5% QoQ จากผลผลิตการเก็บเกี่ยวที่เพิ่มมากขึ้น บริษัทรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมทุน 197 ล้านบาท จาก Mckey และ GFN ที่เพิ่มขึ้น

กำไรสุทธิปี 2023 ที่ 1,377 ล้านบาท ลดลง -33%YoY สำหรับสาเหตุหลักคาดกำไรสุทธิที่ลดลงจะมาจากราคาไก่ที่ปรับลดลงเฉลี่ยปี 2023 อยู่ที่ 39 บาท/กก. ลดลง 9% จาก 43 บาท/กก. แม้ว่าเราคาดว่ายอดขายปี 2023 จะเพิ่มขึ้น 4%YoY มาอยู่ที่ 18,963 ล้านบาท โดยรายได้ที่เพิ่มขึ้นเป็นธุรกิจฟาร์มจากการขายไก่มีชีวิตให้กับบริษัทร่วมทุน GFN รายได้กลับมาปกติช่วงก่อน pre-covid ที่ 1.5 แสนตัว/วัน จาก 1.3 แสนตัว/วัน และธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงเพิ่มขึ้น แต่ธุรกิจฟู้ดส์ไก่แปรรูปปรุงสุกที่มีอัตรามาร์จิ้นสูงมียอดขายลดลง ในขณะที่ต้นทุนวัตถุดิบข้าวโพดอาหารสัตว์และกากถั่วเหลืองที่ทรงตัวระดับสูงอยู่ที่ 12 บาท/กก. และ 23 บาท/กก. ตามลำดับ

คงประมาณการเดิมกำไรเพิ่มขึ้น จากแนวโน้มต้นทุนวัตถุดิบลดลง
เราคาดแนวโน้ม 1Q24F เพิ่มขึ้น YoY จากฐานต่ำ เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024-25F อยู่ที่ 1,432 ล้านบาท (+4%YoY) และ 1,558 ล้นบาท (+9%YoY) จากการปรับต้นทุนที่ลดลงเป็นหลัก โดยคาดส่งออกกลับมาปกติอยู่ที่เฉลี่ย 31,200 ตัน เพิ่มขึ้นเฉลี่ย 6% คาดราคาไก่ทรงตัวอยู่ที่เฉลี่ย 39.50 บาท/กก. คาดราคากากถั่วเหลืองอยู่ที่ 21 บาท/กก. ลดลง 7%YoY และราคาข้าวโพดอาหารสัตว์คาดอยู่ที่ 10.5 บาท ลดลง 12.5%YoY จากผลผลิตการเก็บเกี่ยวที่คาดเพิ่มขึ้นจากสภาพภูมิอากาศที่ดีขึ้น เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” แนวโน้มผลประกอบการฟื้นตัว ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 13.80 บาท อ้างอิง PER เฉลี่ยที่ 12X โดย PER24F ต่ำเพียง 10.2X Dividend Yield 24F อยู่ที่ 2.0% ความเสี่ยง : ราคาไก่และต้นทุนผันผวน