แนวโน้ม 3Q23F ทรงตัว QoQ แต่ 4Q23F คาดจะดีขึ้นจากส่งออกและต้นทุนที่ลดลง
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” จากราคาหุ้นปัจจุบันปรับลดลง 16% ในช่วง 3 เดือน สะท้อนผลประกอบการที่อ่อนตัวเทียบกับปีที่มาผ่านมาแล้ว เราคาดกำไรสุทธิ 3Q23F ลดลง YoY และทรงตัว QoQ แต่คาดกำไรสุทธิ 4Q23F คาดจะดีขึ้น QoQ จากการเลื่อนการส่งออกมาไตรมาสนี้ และต้นทุนทั้งกากถั่วเหลืองและข้าวโพดอาหารสัตว์ที่ลดลงส่งผลให้อัตรมาร์จิ้นคาดจะดีขึ้นต่อเนื่อง

คาดกำไรสุทธิ 3Q23F ลดลง YoY, และทรงตัว QoQ
เราคาดกำไรสุทธิ 3Q23F อยู่ที่ 352 ล้านบาท (-49% YoY, +1% QoQ) คาดรายได้ที่ 4,708 ล้านบาท (-7%YoY, -3%QoQ) โดยธุรกิจ Food คาดลดลงจากราคาไก่ที่ปรับลดลงจากช่วงหน้าฝนอยู่ที่เฉลี่ย 39 บาท (-16%YoY, -8%QoQ) และการส่งออกที่ลดลงอยู่ที่ราว 6,600 ตัน จากลูกค้าประเทศญี่ปุ่นที่มีการเลื่อนส่งไป 4Q23F และจีนที่ลดลงจากการสั่งล่วงหน้าใน 2Q23 ที่ผ่านมา สำหรับในกลุ่มยุโรปคาดทรงตัว, ธุรกิจอาหารสัตว์บกคาดลดลงตามการเลี้ยงสุกรที่ลดลง ยกเว้นธุรกิจฟาร์มที่เพิ่มขึ้นจากการขายไก่มีชีวิตให้กับบริษัทร่วมทุน GFN รายได้กลับมาปกติช่วงก่อน pre-covid ที่ 1.5 แสนตัว/วัน จาก 1.3 แสนตัว/วัน คาดอัตรามาร์จิ้นดีขึ้น QoQ จากต้นทุนข้าวโพดและกากถั่วเหลืองที่เริ่มปรับลดลง คาดรับรู้ส่วนแบ่งกำไรขาดทุน 120 จาก Mckey และ GFN ลดลง YoY จากปีที่ผ่านมาฐานสูงจากราคาไก่ แต่ทรงตัว QoQ

ยังคงประมาณการเดิมคาดกำไรสุทธิปีนี้ลดลงและปีหน้าจะเริ่มกลับมาเพิ่มขึ้น
เราคาดกำไรสุทธิ 9M23F คิดเป็น 77% ของกำไรทั้งปี และกำไรทั้งปีมีโอกาสจะมากกว่าเดิมที่เราคาดไว้จากแนวโน้ม 4Q23F จะกลับมาเพิ่มขึ้นจากคาดส่งออก 7,000-7,500 ตัน จากการเลื่อนการส่งออกของญี่ปุ่นใน 3Q23F มา และคาดอัตรามาร์จิ้นจะดีขึ้น QoQ จากต้นทุนกากถั่วเหลืองและข้าวโพดอาหารสัตว์เลี้ยงที่ลดลง สำหรับราคาไก่ปัจจุบันอยู่ที่ 36.5 บาท เริ่มเพิ่มขึ้นหลังเทศกาลกินเจจากเดือนต.ค.เฉลี่ย 35.7 บาท เรายังคงประมาณการเดิมปี 2023-24F โดยคาดส่งออกปีนี้ลดลง 8% คาดกำไรสุทธิอยู่ที่ 1,294 ล้านบาท (-37%YoY) และ 1,382 ล้านบาท (+7%YoY) ตามลำดับ จากการคาดราคาขายอยู่ที่ 40 บาท/กก. คาดราคากากถั่วเหลืองอยู่ที่ 22.5 บาท และราคาข้าวโพดอาหารสัตว์คาดอยู่ที่ 13.40 บาท จากความผันผวนของภูมิอากาศแปรปรวนส่งผลต่อผลผลิต เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 13.50 บาท อ้างอิง PER เฉลี่ยที่ 13X โดย PER24F ต่ำเพียง 9.3X Dividend Yield 23F อยู่ที่ 2.3%

ความเสี่ยง : ราคาไก่และต้นทุนผันผวน