BBL คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 143.50 บาท ราคาพื้นฐาน 189 บาท
ตั้งสำรอง ECL สูงใน 1Q67

*กำไรสุทธิ 1Q67 ต่ำกว่าที่ตลาดและเราคาดไว้5%/10% โดยมีกำไรสุทธิ 10.5 พันล้านบาท เติบโต +3.9%YoY,+18.7%QoQ ปัจจัยที่ทำให้กำไรสุทธิต่ำกว่าคาด คือ รายได้ NII ต่ำเพราะเริ่ม NIM แคบลง และรายได้ Non-NII น้อยกว่าคาด จากมีผลขาดทุนในการตีมูลค่ายุติธรรมตราสารการเงิน และตั้งสำรอง ECL สูงกว่าคาดการเพิ่มขึ้นของกำไรสุทธิ YoY มาจากรายได้ NII เพิ่มขึ้น (จากสินเชื่อและ NIM ขยายตัว) ส่วนการขยาย QoQ เพราะรายได้ค่าธรรมเนียมสูงขึ้น โดยหลักมาจากรายได้ขายประกันและให้บริการด้านกองทุนรวม มีรายได้เงินปันผลรับและกำไรจากเงินลงทุน รวมทั้งค่าใช้จ่ายดำเนินงานลดลงกำไรก่อนสำ รอง (PPOP) งวด 1Q67 เติบโต +4.7%YoY และ +15.3%QoQ

*สินเชื่อ 1Q67 เติบโต 3.6%YoY และ 2.6%QoQ โดยหลักเป็นการขยายตัวของสินเชื่อรายใหญ่ และสินเชื่อต่างประเทศ

* ยังบริหารจัดการคุณภาพสินทรัพย์ได้ดี NPL เพิ่ม +9.3%QoQ ใน 1Q67 เป็น 93.9 พันล้านบาท สัดส่วน NPLratio สูงขึ้นเป็น 3.0% ในสิ้น 1Q67 จาก 2.7% ในสิ้น 4Q66 ธนาคารตั้งส ารอง ECL ใน 1Q67 ที่ 8.6 พันล้านบาท (+1.3%YoY, +16.9%QoQ) ด้าน Coverage ratio ลดลงเป็น 292% จาก 315% แต่ยังคงสูงมาก

* เงินกองทุนแข็งแกร่ง โดยมีเงินลงทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยงรวม 19.7%เป็นกองทุนขั้นที่ 1 เท่ากับ 16.3% เทียบกับขั้นต่ำที่ธปท.กำหนดไว้ที่ 12.0% และ 9.5% ตามล าดับ

* แนวโน้ม...คาด NIM จะทยอยลดลงต่อในช่วงที่เหลือของปีนี้ เป็นผลจาก Yield ที่ลดลง หลังการลดดอกเบี้ย และคาดว่า BBL จะตั้งสำรอง ECL ลดลงในไตรมาสต่อไป หลังตั้งจำนวนมากใน 1Q67

*คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 189 บาท อิงกับ P/BV ปีนี้ที่ 0.65 เท่า (Mean 5 ปี ) ทั้งนี้คาดว่า BBL ได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของการลงทุนทั้งในและต่างประเทศมาก มี Coverage ratio สูง รองรับความเสี่ยง NPL ได้ดีและราคาหุ้นปัจจุบันมี P/BV ต่ำเพียง 0.5 เท่า

นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรืองชัย : thaninees@th.dbs.com : Tel. 02 857 7837