CK คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 23.10 บาท ราคาพื้นฐาน 26 บาท
ได้อานิสงค์จากรัฐบาลเร่งลงทุน

* คาดรัฐบาลเริ่มใช้งบประมาณรายจ่ายปี 67 ในเดอืนพ.ค. โดยจะเร่งใช้จ่ายและลงทุนในช่วงที่เหลือของปีงบประมาณที่จะสิ้นสุดก.ย.67 ประเมินว่าจะมีการเปิดประมูลโครงการมูลค่ากว่า 3.4 แสนล้านบาทในปี 67 ซึ่งคิดเป็นประมาณ 8%ของจีดีพี เท่ากับค่าเฉลี่ยในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา

*มี2 โครงการทจี่ ะเปิดประมูลใน 1H67 ซึ่งเป็นโครงการที่ได้รับการอนุมัติจากครม.แล้วและรอเปิดประมูล ได้แก่ 1)โครงการทางด่วนจตุโชติ-ลำลูกกา มูลค่า 19.4 พันล้านบาท ซึ่งจะมี e-bidding วันที่ 23 เม.ย.นี้, 2) โครงการรถไฟรางคู่ ขอนแก่น-หนองคาย มูลค่า 29.4 พันล้านบาท

*อีกหลายโครงการที่จะเปิดประมูลใน 2H67เช่น มอเตอร์เวย์ รังสิต-บางปะอิน (M5)และมอเตอร์เวย์ บางขุนเทียนบางบัวทอง (M9) มูลค่าโครงการรวม 84.3พันล้านบาท, ทางด่วน กระทู้-ป่าตอง มูลค่า 17.8 พันล้านบาท, รถไฟฟ้าสายสีแดงส่วนที่ 3 มูลค่า 29.3 พันล้านบาท และส่วนขยายสนามบินสุวรรณภูมิมูลค่า 6.6 พันล้านบาท ทั้งนี้เชื่อว่าการแข่งขันจะไม่สูงมาก เนื่องจาก ITD มีปัญหาสภาพคล่องทางการเงิน

*ปี 67 รายได้เติบโต มาร์จิ้นดีขึ้นผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ปี 67 ไว้ที่ 36 พันล้านบาท หนุนโดยโครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วง และรถไฟรางคู่ขอนแก่น-หนองคาย ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มเป็น 7-7.5% เนื่องจากมาร์จิ้นของงานที่ดำเนินการสูงขึ้น เช่น งานก่อสร้างอุโมงค์ใต้ดิน รวมถึงดัชนีราคาวัสดุก่อสร้าง (คิดเป็น 13% ของต้นทุนรวม) ทรงตัวเทียบ YoY

* คาดกำไรสุทธิ 1Q67 ลดลง YoY แต่ดขีนึ้ QoQ ซึ่งการลด YoY เป็นเพราะส่วนแบ่งกำไรจาก CKP น้อยลงจากปริมาณน ้าหลากน้อยลง ส่วนการเพิ่ม QoQ เป็นผลจากอัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น

* ณ สิ้น ปี 66 มีมูลค่างานในมอืสูงถึง 129.6 พันล้านบาท ซึ่งจะทยอยรับรู้รายได้ไปอกี 3 ปีข้างหน้า เราคาดการณ์ว่ามูลค่างานในมือจะเพิ่มเป็น 197.7 พันล้านบาท และ 255 พันล้านบาทในสิ้นปี 67-68

* คงคำแนะนำซื้อ CK ให้ราคาพื้นฐาน 26 บาท ทั้งนี้คาดการณ์กำไรสุทธิปี 67-68 เติบโต 28% และ 20% เป็น 1.9พันล้านบาท และ 2.2 พันล้านบาท หนุนโดย 1) รายได้เติบโต 10-11% ต่อปี, 2) อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นเป็น 7.25-7.30%, 3) ส่วนแบ่งกำไรจากบ.ร่วมเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะจาก BEM ทั้งนี้เรายังไม่ได้รวมรายได้ค่าก่อสร้างรถไฟฟ้าสายสีส้มไว้ในประมาณการ

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnu@th.dbs.com : Tel. 02 857 7833