DELTA คำแนะนำ Fully Valued
ราคาปิด 68.25 บาท ราคาพื้นฐาน 60 บาท
อัตราภาษีฯจะเพิ่มขึ้นตั้งแต่ปี2025

* ประเทศไทยจะจัดเก็บภาษีตามข้อตกลงร่วมกับ OECD ตั้งแต่ปี2025 ทั้งนี้ในปี 2021 ไทยเป็นหนึ่งในกว่า 140ประเทศใน OECD/G20 ที่เห็นชอบ 2 แนวทางในการจัดเก็บภาษีรูปแบบใหม่กับบริษัทข้ามชาติขนาดใหญ่ (MNEs)ประกอบด้วย 1) การจัดเก็บภาษีตามสัดส่วนการปันกำไรของบริษัทข้ามชาติขนาดใหญ่ และ 2) การกำหนดให้ธุรกิจมีการเสียภาษีขั้นต่ำ คือ หากมีการเสียภาษีในประเทศที่มีบริษัทในเครือไปทำธุรกิจในอัตราต่ำกว่าอัตราภาษีขั้นต่ำ15% ประเทศที่บริษัทแม่ตั้งอยู่สามารถเก็บภาษีได้เพิ่มเติมจากส่วนต่างระหว่างอัตราที่เสียและอัตราภาษีขั้นต่ำได้โดยขอบเขตการจัดเก็บภาษีจะพิจารณากลุ่มบริษัทข้ามชาติที่มีรายได้รวมตั้งแต่750 ล้านยูโร

* เมื่อ 7 มี.ค.24 ทางครม.อนุมตัิให้ไทยใช้แนวทางที่2 ในการเก็บภาษีโดยมีการทำประชาพิจารณ์ร่าง “Top-upTax” วันที่ 1-15 มี.ค.24 คาดว่าจะผ่านการพิจารณาจากรัฐสภาภายในปี 2024 และมีผลบังคับใช้ปี 2025

* เป้าหมายของแนวทางที่ 2 คือ หยุดการแข่งขันทางด้านภาษีเพื่อดึงดูดการลงทุน และป้องกันการเลี่ยงภาษีของMNEs ที่อาจย้ายกำไรไปยังบริษัทในเครือที่ตั้งอยู่ในประเทศที่มีภาษีต่ำ โดย MSEs จะต้องเสียภาษีขั้นต่ำ 15% ในการทำธุรกิจทั่วโลก

*DELTA เป็นหนึ่งในบริษัทข้ามชาติที่จะได้รับผลกระทบ เนื่องจากมีรายได้สูงกว่า 750 ล้านยูโรต่อปี และใน 2-3ปีที่ผ่านมาจ่ายภาษีอัตรา 0.8%-5.5% เนื่องจากได้รับสิทธิประโยชน์ภาษีจาก BOI หากให้บริษัทจ่ายภาษีฯอัตรา 15%ในปี 2025 พบว่าภาษีจ่ายในประมาณการจะเพิ่มขึ้น 3 เท่าเป็น 3.9 พันล้านบาท

* คาดกำไรสุทธิปี 2025 จะเติบโตลดลงมาก เราปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2025 ลง 10% สะท้อนสมมติฐานอัตราภาษีฯที่เพิ่มเป็น 15% ยังผลให้กำไรสุทธิปี 2025 จะขยายตัวเพียง 5%

*คงคำแนะน า Fully Valued โดยให้ราคาพื้นฐาน 60 บาท อิง P/E ปีนี้ที่ 35.5 เท่า (Mean-0.5SD) แม้ว่าราคาหุ้นจะลดลง 22%YTD แต่ราคาปัจจุบันยังมี P/E ปี 24 สูงถึง 40 เท่า ขณะที่คาดการณ์EPS เติบโต 18% ในปี 24 และ5% ในปี 25

นักวิเคราะห์ : จันทร์เพ็ญ ศิริธนารัตนกุล : chanpens@th.dbs.com : Tel. 02 857 7824