CPN
เซ็นทรัลพัฒนา

3Q23 ยังเป็นไตรมาสที่แข็งแกร่ง แม้ถูกกดดันจากฤดูกาล
เราคาดกำไรหลัก 3Q23 ของ CPN ที่ 3,731 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 30% YoY และ 3% QoQ หนุนโดยรายได้ธุรกิจหลักเติบโต 32% YoY และ 9% QoQ โดยเฉพาะธุรกิจอสังหาฯ ที่เติบโตสูง 221% YoY และ 97% QoQ (โอนคอนโดที่อยุธยา หาดใหญ่ และภูเก็ต) ขณะที่รายได้ค่าเช่าจะเพิ่มขึ้น 16% YoY และทรงตัว QoQ และด้วยการควบคุมต้นทุนที่ดี จะหนุนให้ GM ดีขึ้นทั้ง YoY, QoQ ด้วย ทำให้ภาพรวมกำไรทั้ง 9M23 จะออกมาสูงถึง 84% ของประมาณการทั้งปี 2023 ของเรา และสูงกว่าปกติที่จะอยู่ราวๆ 70-75%
ทั้งนี้ เรายังคงมองบวกต่อกลยุทธ์ของ CPN ที่พัฒนาอสังหาหลากหลายรูปแบบไปพร้อมๆ กันกับศูนย์การค้า ทั้งที่อยู่อาศัย โรงแรม และออฟฟิศ ซึ่งช่วยหนุน Traffic ของศูนย์การค้าไปในตัวด้วย

Fundamental View: เราคงคำแนะนำซื้อ และเลื่อนไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2024 ที่ 86 บาท ทั้งนี้ ปัจจุบัน CPN ซื้อขายบน PER ที่ 21.8 เท่า (แม้คิดแค่ของปี 2023) ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 29.8 เท่าอยู่มาก