TISCO คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 100.50 บาท ราคาพื้นฐาน 118 บาท
กำไรสุทธิ 4Q23 เป็นไปตามคาด

• กำไรสุทธิ 4Q23 ออกมาตามคาด ที่ 1.8 พันล้านบาท (+0.7%YoY, +2.0%QoQ) ส่วนทั้งปี 23 มีกำไรสุทธิ 7.3พันล้านบาท (+1.1%YoY) แม้ 4Q23 จะตั้งสำรอง ECL สูงกว่าคาด แต่ก็ชดเชยด้วยค่าใช้จ่ายดำเนินงานต่ำกว่าที่ประเมินไว้

• กำไรก่อนสำรอง (PPOP) ลด -4.2%YoY แต่เพิ่ม +1.6%QoQ ใน 4Q23 ส่วนทั้งปี PPOP เพิ่ม +0.2%YoY จากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้น โดยหลักมาจากการเติบโตของสินเชื่อ

• สินเชื่อสิ้น 4Q23 โต +8.6%YoY, +1.7%QoQ นำโดยสินเชื่อจำนำทะเบียนรถ, สินเชื่อลูกค้ารายใหญ่ ส่วนที่สินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ สินเชื่อที่พักอาศัยลดลงทั้ง YoY และ QoQ ด้านสินเชื่อ SME หดตัว YoY แต่ดีขึ้น QoQ

• บริหารคุณภาพสินทรัพย์ได้ดีโดย NPL ratio สิ้น 4Q23 ลดลงสู่ 2.22% จาก 2.25% ในสิ้น 3Q23 และต่ำกว่าก่อนมีโควิดที่ 2.4% (สิ้นปี 19)

• ในปี23 ตั้งสำรอง ECL ลดลง -15.1%YoY ท าให้Coverage ratio ลดเป็น 190% ในสิ้นปี 23 (จาก 206% ในสิ้น3Q23 และ 259% ในสิ้นปี 22) แต่ก็ยังเป็นระดับสูง

• ปี 24 ยังมีควำมท้ำทาย โดย TISCO คาดสินเชื่อยังคงเติบโต เน้นไปที่สินเชื่อจำนำทะเบียนรถ ซึ่งทำให้ Yield ดีขึ้นด้าน NPL คาดว่าจะขยับขึ้นและตั้งสำรอง ECL เพิ่มขึ้น ขณะที่ต้นทุนการเงินเพิ่มขึ้นเร็วกว่า Yield ของสินเชื่อยังผลให้ NIIM จะลดลงในปี 24 ด้านใช้จ่ายด าเนินงานเพิ่มขึ้นจากการขยายสาขา “สมหวัง” ส่วนรายได้ Fee มีแผนจะเติบโตในส่วนธุรกิจขายประกันผ่านสาขา “สมหวัง”และจับมือกับพันธมิตรธุรกิจ Generali Life Assurance

• เงินกองทุนแข็งแกร่ง จ่ายปันผลสูง คาดการณ์ปันผลรอบ 2H23 ไว้ที่ 5.25 บาท/หุ้น ณ ราคาหุ้น 100.50 บาท ให้Dividend Yield 5.2% ส่วนปี 24 คาดปันผลไว้ที่ 7.75 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield 7.7% (จ่ายปีละ 2 ครั้ง)

• คงคำแนะนำซื้อ TISCO ให้ราคาพื้นฐาน 118 บาท อิงกับ P/BV ปี 24F ที่ 2.2 เท่า (Mean 5 ปี + 2SD)

นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรืองชัย : thaninees@th.dbs.com : Tel. 02 857 7837